光大证券-2021年8月策略月报：买点已至-210803

　　核心观点
　　核心问题一：如何理解当前的市场环境？我们认为，整体上盈利较强+流动性稳中略松的环境并没有显著变化。预计下半年经济整体仍然有一定韧性，叠加较高的通胀水平，经济名义增长与企业盈利有望持续超预期，这点在中报上也将有所体现。流动性整体稳中略松，社融与企业融资将逐步企稳。前期市场主要受到了来自风险事件的显著冲击，但随着政策的边际缓和，预计后续影响将会逐步减弱。
　　核心问题二：抱团股会再度瓦解吗？从目前的交易拥挤程度来看，当前的交易水平要显著的低于春节前后。与此同时，从二季度的基金持仓来看，虽然市场整体风格上更加偏向于科技成长，但偏长期的北上资金与优秀基金经理持仓仍然配置较为均衡，并且普遍继续加仓龙头。因此从目前的情况来看，抱团股整体出现瓦解的风险不大，但是需要担心其中的部分行业业绩低于预期带来的阶段性波动。
　　核心问题三：市场的底部在哪儿？前期市场的波动也让投资者担心风险情况下市场会进一步下跌。我们计算了市场可能的底部位置，如果按照2019年初的市场底部估值估算的话，上证综指在极端情况下的潜在下行空间为9%左右，不同指数之间会有一定的差异。
　　市场观点：买点已至。超预期的盈利增长会成为市场的主要支撑。下半年稳中略松的流动性环境对于市场仍将是利好。风险事件已经过去，预计下半年市场将有更好的表现，当前是较好的买点。配置推荐两条主线，核心资产关注科技，推荐电子、电气设备以及相关的设备、材料等行业。业绩弹性关注制造，推荐机械、化工、有色、建材、交运等行业。主题角度关注军工、碳中和。
　　风险提示：经济增长大幅不及预期；政策风险蔓延导致市场风险偏好进一步下降；中美关系波动。