开源证券-万华化学-600309-公司信息更新报告：中报业绩创历史新高，积极部署新能源彰显巨头本色-210730

　　万华化学(600309)
　　公司半年报业绩创下历史新高， 多元化布局发展彰显全球化工巨头本色
　　7 月 29 日，公司发布 2021 年半年度报告， 公司在 2021 年上半年实现归母净利润 135.3 亿元，同比+377.21%。 我们看好 MDI 行业景气向上；公司石化和新材料板块共同释放增厚公司利润空间，平抑 MDI 价格周期波动；报告期内， 公司以参股方式进军光伏和风电领域， 多元化发展彰显全球化工巨头本色， 我们维持 2021-2023 年盈利预测，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 242.52、264.37、 290.95 亿元，对应 EPS 分别为 7.72、 8.42、 9.27 元/股，当前股价对应PE 分别为 14.8、 13.6、 12.4 倍。维持“买入”评级。
　　Q2 单季度业绩延续环比增长，石化、新材料板块发力增厚公司利润空间
　　公司在 Q2 实现归母净利润 69.09 亿元，较 Q1 环比+4.35%；实现扣非归母净利润 68.25 亿元，环比+7.14%。 根据公司公布的经营数据， Q2 聚氨酯系列均价为15,106 元/吨，环比+1.49%，销量环比+5%；石化系列均价为 5,478 元/吨，环比+6.73%，销量环比+16.51%； 新材料系列均价为 21,477 元/吨，环比+17.10%，销量环比+1.18%。三大业务板块均呈现量价齐升的态势带动公司业绩持续增长。石化板块所释放的利润空间超乎预期， 2020 年底大乙烯项目正式投产，持续释放业绩；二季度原油价格坚挺上行，带动丁醇、丙烯酸及酯、 PVC 等下游石化产品价格较 Q1 继续上行， 有效平抑 MDI 价格波动并且增厚公司利润空间。
　　公司彰显全球化工巨头担当， 积极布局光伏发电和风力发电等新能源领域
　　报告期内， 公司参股华能（ 海阳） 光伏新能源有限公司和华能（ 莱州） 新能源科技有限公司： 万华化学(日本)株式会社参股华能（海阳） 20%，该项目规划装机容量 600 兆瓦， 预计建设投资 26.03 亿元，将建设渔光互补光伏发电项目；万华化学（ 匈牙利） 控股有限公司参股华能（莱州） 18.57%，该项目规划装机容量93MW 风力发电机组， 总投资 7 亿元。 公司积极布局“双碳” 战略，致力于为我国化工行业可持续发展与减碳作出示范，彰显全球化工巨头本色与责任担当。
　　风险提示： 产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑