太平洋证券-赛意信息-300687-蜕变中的工业软件企业-210728

　　赛意信息(300687)
　　蜕变中的工业软件企业。 2020 年是公司的重要拐点， 智能制造的收入比例不断攀升，因此公司的毛利率相对于 19 年提升了 6.48 个百分点， 达到了 34.90%，净利率提升了 6.49 个百分点， ROE(加权)为19.22%，提升了 11.52 个百分点。
　　工业软件的一体化提供商。 公司以 ERP 实施起家，到目前已经布局了工业互联网、智能制造、大数据、智慧营销、智慧采购、财务等多条产品线，形成了通讯、电子、汽车等多行业的布局。
　　订单持续高增长。 2020 年，公司智能制造板块实现收入 4.13 亿元，同比增长 56%。公司提供的企业级工业管理软件 S-MOM 产品家族包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、 数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品，覆盖完整的车间制造运营领域。公司 2020 年新签订单超过 18 亿，同比增长55%。
　　股权激励捆绑员工利益。2021年7月，公司发布股权激励计划(草案)，拟向激励对象授予的限制性股票数量为 553.30 万股， 授予的激励对象总人数为 64 人, 授予激励对象限制性股票的授予价格为 18.80 元/股,股权激励的发布充分绑定了公司核心骨干的利益。
　　定增助力工业软件发展。 2021 年 6 月，公司公告创业板向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿)，拟募集不超过 6.5 亿元，用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目，项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造，满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。
　　投资建议： 公司以 ERP 实施起家，逐渐向工业软件领域发展，多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计 21-23 年 EPS 分别为 0.70、0.95、 1.25 元， 维持”买入”评级。
　　风险提示： 工业软件进展不及预期； ERP 行业增速放缓；行业竞争加剧