天风证券-共创草坪-605099-越南基地计划拓产5000万平，助力人造草龙头加速成长-210729

　　共创草坪(605099)
　　事件：公司披露越南共创生产基地三期及未来四期项目建设计划。
　　公司为全球人造草制造龙头，目前旗下越南共创生产基地一期、二期项目已顺利落地投产，年总产能达到9500万平米，产能规模优势显著。
　　为实现公司未来三年发展规划目标，同时为应对后疫情时代日益增长的客户订单增量需求，公司拟使用自筹资金8.24亿元投资扩建越南共创生产基地，拟扩建总产能规模为5000万平方米，包含人造草坪及原辅料生产线。
　　此次越南生产基地扩建项目规划分两期建设，包含越南共创生产基地三期、四期两部分：
　　1）其中三期项目预计投资4.55亿元，占地面积19.30万平方米，预计2022Q2投产，规划年产能为2000万平方米（含配套原辅料生产线）；
　　2）四期项目预计投资3.68亿元，占比面积15.70万平方米，将根据前三期投产进度及人造草坪市场订单情况建设，达产时预计将实现年产人造草坪3000万平方米生产能力。
　　公司全资子公司共创人造草坪（越南）有限公司已于7月28日与VRG投资控股公司签署《土地转租合同》，使用人民币1.4亿元租赁合计35万平方米土地使用权至2058年，为公司拓产及后续稳定运营奠定稳固的基础。
　　人造草细分龙头优势显著，业务延续高速增长，拓产激活长期成长
　　公司2020年人造草坪总销量达5131万平方米，参考2019年全球人造草销售规模及历史复合增速估算，公司2020全球市占率高达15.05%，行业内规模优势凸显。
　　公司基于产品创新，稳步扩充休闲草市场份额，并力争扩大国际市场运动草品牌竞争优势，长期成长空间广阔。
　　此外，公司积极推进海外产能扩充，此次三期四期规划项目顺利推动，客观来看或有效提升填补产能缺口提升订单接单生产能力，为公司长期成长注入动能。
　　考虑到年初原材料价格上涨、航运成本提升以及人民币汇率波动等因素影响，略下调2021年盈利预测，维持“买入”评级，我们预计公司21~23营收为24.55、30.41、37.64亿元，对应归母净利润分别为5.03、6.46、7.96亿元（2021年归母预测原值为5.55亿元），EPS分别为1.25、1.61、1.98元，21~23年对应P/E分别为26.27X、20.44X、16.60X。
　　风险提示：建设审批流程风险，国际潜在贸易摩擦风险，产能建设释放不及预期等。