安信证券-医药行业动态分析：医药板块Q2公募基金持仓及运行情况分析-210728

　　2021Q2医药行业基金持仓比例位居第二，医药公募整体持仓有所提升。从基金持股市值来看，2021Q2，医药行业基金持仓比例在28个申万一级行业中排名第二，比例为14.08%，环比上升1.24PP。受客观行情影响，医药行业热度在2020Q2达到顶峰后逐步回归正常，现阶段公募基金医药仓位整体稳定在13%左右。剔除医药主题基金后，医药生物板块超配程度明显下降，2020Q3、2020Q4、2021Q1、2021Q2超配比例分别仅为0.11%、0.29%、0.49%、0.24%，达到近三年的最低位。我们认为，现阶段医药基本告别超配行情，全行业基金大部分已经离场，医药主题基金成为投资主力。
　　公募基金医药重仓持续聚焦龙头。2021Q2，公募基金重仓个股数218支，较2021Q1增加37支。2021Q2持有基金数最多的前三名股票为：药明康德（935）、迈瑞医疗（665）、爱尔眼科（351）；持有市值最多的前三名股票为：迈瑞医疗（501.58亿元）、药明康德（468.37亿元）、长春高新（375.15亿元）；2021Q2基金持仓占流通股比例前五名的股票为：迈瑞医疗（25.81%）、康龙化成（25.36%）、博腾股份（25.20%）、泰格医药（21.91%）、南微医学（21.12%），比例均达到了20%以上。机构持有流通市值较大的公司多为行业龙头企业，以及部分特色的中型企业。
　　从板块对比来看，医药板块的涨幅居中，目前估值在诸多行业中处于相对较高水平。截至2021年7月25日，医药行业今年累计涨幅5.41%，位于SW一级行业分类第11位。SW医药行业PETTM为39.07倍，处于行业第9名，经历2020年以来估值的扩张和回调，目前医药行业估值处于历史中位水平。从PEG角度来看，经过2020Q4和2021Q1的估值回调，截至2021年7月25日，医药板块目前整体PEG中位值为1.00左右，低于历史平均水平（过去10年的平均值为1.23）。综合来看，当前医药板块估值已经回归理性区间，我们认为优质龙头公司给予较高的PEG估值属于合理水平，高速增长的业绩会把PEG估值快速消化掉。
　　风险提示：全球新冠疫情存在不确定性；行业增长不及预期。