天风证券-劲嘉股份-002191-二季度继续复苏向好，彩盒与新型烟草延续高增长-210728

　　劲嘉股份(002191)
　　事件：公司发布2021年上半年业绩快报，报告期公司预计实现营业总收入24.47亿元，同增27.64%；实现利润总额6.08亿元，同增19.37%；实现归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，同增21.28%。
　　二季度继续复苏向好，彩盒与新型烟草业务延续高增长态势
　　2021Q2公司预计实现营收12.52亿元，同比增长24.0%，环比增长4.8%，实现归母净利润2.52亿元，同比增长25.4%。分板块来看，烟标产品上半年实现收入12.2亿元，同比增长1.68%；彩盒板块上半年实现收入5.09亿元，同比增长21.26%；受益于公司技术及产能的不断提升，新型烟草板块收入同比增速达到290.11%。整体来看，上半年公司在生产原材料价格波动影响的背景下，积极调整产品结构、发挥设计及供应链优势，提升在烟、酒、3C电子等包装领域的市场份额。我们认为全年来看烟草产业一方面提供的是烟民消费者的刚需产品，另一方面烟草利税是国家财政收入的主要支柱之一，相关供应链订单受影响相对较小，全年来看仍有较大可能保持正向增长。
　　酒包业务稳步推进，大包装战略稳健向上
　　公司近年来不断强化后道工艺和自动化生产水平，持续提升产能效率和技术水平，除持续服务于洋河、江小白等知名白酒品牌外，公司近年来先后与茅台、五粮液等高端酒企签约合作，加码高端酒包业务，后续将探索参股白酒包装供应商企业、与白酒三产企业合作等方式扩大业务范围。我们预计将于今年起为公司贡献业绩增量，随着包装品类、市场、客户的进一步打开，大包装板块业绩有望更上一层！
　　积极培育新型烟草产业，持续夯实研发能力与生产经营
　　公司在新型烟草方面，始终以政策要求及客户需求为导向，劲嘉科技作为电子雾化设备及加热不燃烧器具等新型烟草制品的综合制造商和综合服务商，不断加强与国内外客户的合作与拓展。我们认为，随着国内监管的逐步落地，有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出，享受新型烟草蓝海市场，新型烟草也有望成为公司新的利润增长点。
　　投资建议：我们预计公司2021-23年的营收为52.58/64.26/76.94亿元，净利润为10.67/13.0/15.86亿元。基于公司规模与技术优势、大包装拓展，积极卡位新型烟草，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险、合作或投资进程不及预期、盈利预告未经审核，以中报为准