国盛证券-普利制药-300630-与中科院高能所合作，持续向创新转型-210728

　　普利制药(300630)
　　公司公告与中国科学院高能物理研究所签署了《共建医药创新技术中心合作协议》 。 双方将优势互补、互惠共赢，以乙方基础研究的优势学科和技术领域为依托，结合甲方的技术孵化、放大以及科、工、国际化一体，聚焦于硼中子药物、 mRNA 核酸药物、纳米多肽药物、蛋白药物以及靶向递送系统等领域。
　　硼中子药物是中科院高能所的优势领域，公司持续向创新转型。
　　硼中子俘获治疗（ Boron neutron capture therapy, BNCT） 是新兴的国际上最先进的癌症治疗方法之一（后文有详细介绍） 。 该疗法的治疗过程简单快速，注射硼药到病人体内，使癌细胞吸收靶向硼药，然后用中子设备照射含有硼药的癌组织。硼-10 元素在遇到中子后会产生很短射程，但是杀伤力强大的辐射射线。该射线的射程只有一个细胞的直径大小，可以对癌细胞造成精准杀伤，同时不破坏正常细胞和组织。
　　中科院高能所在硼中子俘获疗法上具备领先优势。 以往用于 BNCT 治疗的强中子束流主要通过核反应堆产生，几十年来 BNCT 发展缓慢。但如果可以使用加速器来产生中子，更易于推广到医院使用。 2018 年，中科院高能物理研究所在广东东莞建成我国首台散裂中子源，在加速器和中子技术方面有独特优势。中科院高能所于 2020 年 8 月成功研制我国首台自主研发加速器硼中子俘获治疗实验装置，在中子设备小型化方面取得了重要的突破， 同时在靶向硼药研发方面也取得了重要进展。 2021年 4 月，高能所纳米药物组邢更妹研究员课题组在硼中子俘获治疗的纳米药物研究领域取得新进展，该新型硼药对肿瘤具有高选择性和很好的穿过血脑屏障能力，并能够在肿瘤部位高蓄积。 公司与中科院高能所的合作是进一步向创新药转型的过程。
　　公司下半年正向催化密集，当前估值性价比高。 公司目前 21 年估值仅 34x，对应未来 3 年 30%以上的业绩复合增长（有超预期可能性），具备高性价比，考虑到公司下半年 ANDA 密集获批的预期（ 除了已经获批的双环胺，还有达托霉素、泮托拉唑、硝普钠大输液、盐酸多巴酚丁胺等，以及造影剂品种在今年年底明年年初获批的预期）以及国内伏立康唑等品种获批的预期，正向催化密集。
　　盈利预测。 我们预计公司 2021-2023 年归母净利润为 5.57、 7.53、 10.15亿元，同比增长 36.8%、 35.1%、 34.8%，对应 PE 为 34x、 25x、 18x，维持“买入”评级。
　　风险提示： 疫情影响持续发酵；医保控费政策超预期；临床进展不及预期