山西证券-房地产：市场交易周报-行业迎来变局 板块估值将继续下行-210726

　　投资要点：
　　板块走势：上周，地产板块下跌2.3%，走势弱于大盘（沪深300下跌0.11%）。排名行业第20位，近一个月地产板块走势明显弱于大盘。
　　成交统计：上周，申万房地产行业共成交675亿元，环比下降31.71亿元；成交量为92亿股，环比上升3.23亿股，成交量为近6周新高。但成交额和成交量连续6周位于年平均线以下。
　　资金流向：上周，房地产板块资金净流出29.4亿元；纵向来看，近3个月板块资金总体呈流出趋势。
　　融资融券：上周，申万房地产板块融资净卖出0.18亿元，近6周，板块融资余额总体呈下行趋势；板块连续4周融资净卖出。
　　板块估值：截止到2021年7月23日，地产板块动态PE为7.4倍，估值仅高于银行板块；纵向来看，目前地产板块估值仍处于近10年较低水平。
　　投资建议：上周，地产板块下跌2.3%，走势继续弱于大盘。成交量环比上升，且为近6周新高，但成交额环比下降，且成交量和成交额连续6周均位于年平均线以下；板块和龙头公司资金净流出，板块近期融资余额振荡下行，且连续4周融资净卖出。3月份以来，全国大多数重点城市商品房成交面积已达到往年较高水平，成交总体比较活跃；政策方面，行业“房住不炒”调控总基调保持不变，受“三条红线”限制，降杠杆趋势将会延续，行业资金面将持续收紧。公司方面，行业龙头和二线龙头市占率保持上升，未来两年业绩将保持稳定增长。较低的估值和较高的业绩确定性，行业龙头和部分二线龙头具有较高的安全边际。推荐关注万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、荣盛发展等行业龙头和二线龙头。
　　风险提示：宏观经济周期波动风险；货币政策收紧风险；个别公司资金链断裂引发的市场风险；疫情反复引发的风险。