中航证券-券商行业周报-2021年第二十七期-：上半年业绩再创新高，投行盈利能力增强-210725

　　市场表现：
　　本期（2021.7.19-2021.7.23）非银 （申万）指数+1.23%，行业排名 9/28，券商Ⅱ指数+3.20%；
　　上证综指+0.31%，深证成指+0.38%，创业板指+1.08%。
　　个股涨跌幅排名前五位： 东方证券 （+16.53%）、 中原证券 （+9.58%）、红塔证券 （+7.26%）、 广发证券 （+5.83%）、 兴业证券 （+5.08%）；个股涨跌幅排名后五位： 国盛金控 （-5.60%） 、 中银证券 （-2.76%）、西部证券 （-0.89%）、 华鑫股份 （+0.06%）、 国投资本（+0.12%）。
　　核心观点
　　7 月 23 日，中证协公布了 2021 年上半年证券行业经营数据。证券公司未经审计财务报表显示， 139 家证券公司 2021 年上半年度共计实现营业收入 2,324.14 亿元，同比增长 8.91%。实现净利润902.79 亿元，同比增长 8.58%。 125 家证券公司实现盈利。 截至 2021年 6 月 30 日， 139 家证券公司总资产为 9.72 万亿元，净资产为 2.39万亿元，分别同比上升 21.05%和 14.35%，资产规模大幅提升。净资本为 1.86 万亿元， 同比上升 11.38%。 客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.79 万亿元，同比上升 9.15%。受托管理资金本金总额 10.45 万亿元。同比下降 11.67%
　　从营业收入的构成来看，截至 6 月 30 日，证券行业共实现证券投资收益 697.88 亿元，同比下降 0.69%，占营业收入的 30.03%。代理买卖证券业务收入 580.4 亿元， 同比增长 10.95%， 占比 24.97%。受益于上半年市场交投活跃，经纪业务收入取得小幅增长。证券承销与保荐业务和投资咨询业务收入增幅较大， 分别同比增长 21.13%和 20.65%，占比为 11.52%和 1.03%。通过 2021 年上半年业绩表现我们可以看出， 第一， 经纪业务和投资业务仍为券商两大收入来源。经纪业务的收入占比在近三年基本保持不变，投资业务的收入占比自 2019 年中期后开始逐步下降， 与 2019 年相比已下降 4.65pct。 第二，投行业务收入占比持续提升，证券承销与保荐业务收入占比与2019 年相比提升 3.25pct。 注册制改革提升了券商投行的盈利能力。第三，投资咨询业务收入增速较快，资管业务收入基本与去年同期持平，收入占比进一步下降，较 2019 年下降 0.89pct。行业财富管理和资管业务转型稳步推进。建议关注投行业务表现较好、财富管理和主动管理转型较为成功的券商，如国泰君安、华泰证券等。
　　风险提示：监管加强、政策风险、市场波动