太平洋证券-农林牧渔行业周报：周报-第29周-：中报业绩分化，重点关注细分行业优质龙头-210725

　　一、市场回顾
　　农业各子板块表现分化，农产品加工和农业综合表现良好。1、上周，申万农业指数下跌3.97%。同期，上证综指上涨0.31%，深证成指上涨0.37%。2、农业各子板块表现分化，农业综合和种植板块上涨，其他下跌，渔业跌幅较小。3、前10大涨幅个股集中在种子板块，前10大跌幅个股集中在饲料和养殖板块。涨幅前3名个股是荃银高科、通威股份和亚钾国际。
　　二、投资建议
　　农业各子板块公司中报业绩分化明显。养殖产业链，上游饲料和疫苗环节公司业绩增长明显，而下游养殖环节受畜禽价格低迷影响业绩大幅下滑；种植产业链，上游种子环节龙头公司业绩增长明显，下游种植环节受去年同期高基数影响业绩增速有所回落。本周重点关注各细分行业优质龙头
　　1、种业：龙头公司中报亮眼，予以重点推荐。登海种业预计净利润同比增39.6%-109.4%，隆平预计净利润同比增4.88%-34.77%。短期，良好业绩有望带给板块上涨动力。中期来看，高粮价拉动种子需求总量增长和结构改善，同时连续3年制种面积下降促使种子市场供需关系趋于平衡，行业处于景气上升阶段，种子龙头业绩将持续增长。长期而言，种业发展处于政策红利期。政策呵护下，行业技术变革有望提速，竞争格局面临重塑。重视研发投入、创新能力强，转基因技术和种质资源储备丰富的公司竞争优势更明显，有望充分享受政策红利，获得更大的市场份额。因此，我们继续维持板块看好评级。个股重点推荐转基因布局较早，有先发优势的行业龙头荃银高科、隆平高科、大北农、登海种业。
　　2、养殖产业链：1）生猪养殖：中报业绩低迷，关注优质龙头。大多数公司预计中期业绩大幅下滑或亏损，牧原预计净利润同比下降5.42%-12.83%，天康预计净利润2.2-2.6亿元，两者业绩表现明显优于同行，彰显出明显的成本优势。我们认为，猪价3季度仍有继续反弹机会，建议关注成本优势明显的牧原和天康生物。2）肉鸡养殖：白鸡鸡苗等系列产品价格近期调整幅度明显，3季度随着猪价反弹，白鸡产品价格有望反弹。产业链向食品深加工加速下沉，龙头将有估值修复行情，关注圣农发展；3）替抗：重点公司上半年替抗业务同比高速增长，我们持续看好需求刚性，景气持续上行的替抗板块。个股重点推荐溢多利，关注蔚蓝生物。4）动保：受猪价下跌的影响，猪用疫苗促销力度或加大，但需求受影响程度较小，景气上行趋势不改。龙头公司研发优势明显，市占率有望持续提升，估值偏低，维持行业看好评级。个股重点推荐上半年批签发大幅增长的科前生物。
　　三、行业数据
　　生猪：第29周，全国22省市生猪出厂价为16.1元/公斤，较上周涨0.17元/公斤；第29周，全国主产区自繁自养头猪亏损183.15元。截至2021年6月底，全国能繁母猪存栏量同比增25.7%；
　　肉鸡：第29周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格3.93元/斤，较上周涨0.04元/斤；第28周，肉鸡养殖环节单羽亏损1.74元；饲料：据博亚和讯统计，第29周，肉鸡料均价3.63元/公斤，较上周跌0.02元/公斤；育肥猪料价格3.44元/公斤，周环比持平；
　　水产品：第28周，山东威海大宗批发市场海参价格180元/公斤，周环比持平；扇贝价格12元/公斤，周环比持平；对虾价格260元/公斤，较上周跌60元/公斤；鲍鱼价格96元/公斤，周环比持平；
　　糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第29周，南宁白糖现货价5593元/吨，较上周涨35元/吨；中国328级棉花价格17126元/吨，较上周涨286元/吨；国内玉米收购均价2692元/吨，较上周跌51元/吨；国内豆粕现货均价3667元/吨，较上周涨43元/吨；第29周，国内小麦现货均价2556元/吨，较上周涨5元/吨；国内粳稻均价2822元/吨，较上周跌16元/吨；中晚籼稻均价2800元/吨，周环比持平；早籼稻均价2588元/吨，较上周涨20元/吨。
　　四、风险提示
　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期