浙商证券-捷佳伟创-300724-捷佳伟创点评：半导体设备、光伏异质结设备再突破；向泛半导体设备龙头进军-210724

　　捷佳伟创(300724)
　　投资要点
　　光伏异质结（HJT）设备：常州HJT中试线首片下线，公司异质结设备进展将提速据公司官方微信公众号，7月20日，公司常州研究院HJT中试线高效电池首片下线。
　　1）公司常州HJT中试线已实现制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等工序的主机及自动化全线贯通、并开始出片。6月1日，公司常州HJT中试线第一台设备进场，历时50天全线贯通，7月20日公司获首片异质结电池片下线。该中试线团队由来自中国、美国、日本的行业资深专家组成，专业能力涵盖HJT电池技术生态体系。
　　2）首片电池片下线，表明中试线所有工序设备已实现功能稳定、技术稳定，预计公司异质结设备研发进展将提速。在非晶硅镀膜环节，公司采用大腔体平板PECVD设备。未来中试线将会迅速验证更多技术形态的非晶硅镀膜设备及工艺、TCO镀膜设备及工艺等。
　　3）公司为全球第一家实现4道工序完全自主开发的异质结设备供应商，与爱康、润阳合作紧密，PECVD、RPD均已实现客户交付验证，有望开花结果。在TCO镀膜环节，公司RPD设备能够在常规HJT的基础上带来保守0.6%以上的效率增益，把异质结电池量产转换效率推上25%的行业高度。在非晶硅镀膜环节，公司横向布局更多技术形态的非晶硅镀膜设备及工艺。预计在2021年下半年，公司将把每GW异质结设备投资降到3.5亿以下，促进HJT行业需求大幅增长。
　　半导体湿法设备：获重要客户批量订单；覆盖70%湿法工艺；向泛半导体设备龙头进军
　　1）半导体湿法设备研发历程：2019年，公司全资子公司常州捷佳创精密机械成立半导体湿法工艺研究室，集合国际团队重点对半导体湿法设备进行研发。2020年9月，常州捷佳创精密机械投资成立了创微微电子（常州）有限公司，专门从事集成电路湿法清洗工艺设备的研发、生产和销售，设备主要包含槽式及单晶圆湿法清洗设备。
　　2）公司已涵盖半导体200mm以下近70%的湿法工艺步骤设备，并取得重要客户槽式湿法清洗设备批量订单。2021年7月21公司成功交付3套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产。同时公司正在设计制造中的设备还包含：用于MicroLED、第三代化合物半导体及半导体IDM厂的槽式清洗设备及相关附属设备，包含有光刻胶去除、氧化膜刻蚀、金属膜刻蚀、炉管前清洗及有机溶剂清洗等，拥有Cassette与Cassetteless两种类型，覆盖晶圆尺寸从100mm~200mm。公司将以平台化布局，有望从光伏装备领域向泛半导体及半导体行业拓展延伸。
　　盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性未来5年公司光伏PERC/TOPCon/HJT设备、半导体设备接力放量。预计2021-2023年归母净利润10.3/15.1/21.1亿元，同比增长96%/47%/40%，对应PE为57/39/28倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：异质结电池推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。