宏源期货-天然橡胶及20号胶周报：橡胶短期下跌已基本到位，或开启区间震荡、底部抬升-210721

　　行情展望：
　　短期区间震荡、底部抬升：当前橡胶基本面多空胶着，我们认为昨夜宏观情绪已有所释放，在基本面没有进一步恶化的情况下，短期下跌已基本到位，预计橡胶短期区间震荡、底部抬升；关注09矛盾化解，09当前空头主力持仓仍然集中，7月移仓压力较大，警惕空头平仓带来的技术性反弹。
　　中期或前低后高：供应偏强预期暂无法证伪，需求或走出现实低谷，关注浅色胶累库情况以及深色胶去库持续性，以及宏观情绪冲击对整体商品的影响，预计橡胶下半年前低后高。
　　投资策略：
　　单边：NR多单继续持有；
　　套利：暂无，关注中期RU-NR回归机会；
　　期权：暂无。
　　风险提示：
　　上行风险：天气影响超预期且东南亚疫情影响，导致供应显着减少；
　　下行风险：疫苗进展不及预期，全球经济增速放缓，市场风险偏好下降。