国元证券-诺唯赞-A20680-诺唯赞新股研究报告：打破生物试剂进口垄断，国产细分龙头崛起-210714

　　诺唯赞(A20680)
　　报告要点：
　　依托高性能产品底蕴，打造本地化生命科学解决方案
　　生命科学行业是具有高成长性、高壁垒性特点的新兴板块，诺唯赞在生命科学产业链中具有高话语权、高议价力和高盈利能力。公司自主开发的酶、抗原、抗体等功能性蛋白质是生物科技领域最为基础、应用最广泛的产品之一，其性能直接决定了终端产品的质量，相当于生命科学领域的“芯”。公司经过近10年技术迭代，建立了围绕功能性蛋白质的四大底层核心技术平台，凭借深厚的研发底蕴，已经自主开发出200余种酶和1000余种高性能抗体，推出500多个终端产品，每年新推出品种超过50种，储备研发项目丰富，庞大的酶库可满足客户个性化和多样化的使用需求。公司分子类生物试剂在国产厂商中市占率第一（4%），在本土供应链凸显、进口替代加速等因素驱动下，有望进一步占据进口产品市场份额。
　　业务延展能力优异，终端应用场景持续拓宽
　　公司业务延展能力强，依托高性能产品底蕴，形成丰富的合作场景，应用场景景气度高且公司持续拓展新领域，包括已经布局的基础科研、体外诊断、高通量测序、动物检疫、生物医药以及工业催化、医美制剂等未来潜在细分领域，市场空间广阔，其中公司在动物检疫、生物科研等多个应用领域打破了长期的进口垄断，在供应链本土化重要性凸显的趋势下，进口替代有望加速，助力公司市场份额进一步提升。
　　向下游POCT终端延伸，打造“仪器+试剂+原料”的整体解决方案
　　原料自主可控赋能公司POCT终端产品布局，打造“仪器+试剂+原料”的整体解决方案，三项业务之间形成良好的协同配合。公司已经获得涵盖心脑血管、优生优育等8大系列的67张产品注册证，在研产品多达20余种，覆盖2200多家等级医院（其中包含三级医院700多家）。此外，公司基于关键原料自主研发和生产优势，通过开发稀缺性检测指标、超敏检测指标或量子点方法学快速切入三级医院，搭配齐全的常规检测试剂销售。
　　借疫情契机拓展生物医药领域，增长潜力可期
　　在国内疫情防控常态化和海外疫情持续蔓延的背景下，新冠检测需求热度不减，而是结构性调整，核酸检测仍是“金标准”，海外抗原检测和中和抗体检测需求旺盛，有望弥补抗体检测需求下滑，同时公司借疫情契机拓展了抗体筛选、临床CRO和疫苗原料等生物医药应用领域，有望开启新的增长曲线。
　　投资建议与盈利预测
　　预计2021-2023年公司营收为16.43/18.67/23.83亿元，同比增长5.01%/13.63%/27.63%，归母净利润为7.75/8.89/11.87亿元，同比增长-5.64%/14.69%/33.51%。公司所处行业壁垒较高，市场持续扩容，长期增长动力强劲。公司作为国产分子类生物试剂领先者，进口替代空间广阔，公司即将在科创板发行，建议重点关注。
　　风险提示
　　新冠疫情不确定性风险；产品研发风险；技术迭代风险；市场竞争加剧风险；分子诊断试剂业务拓展的风险。