天风证券-广汽集团-601238-埃安携手华为，合作开发中大型智能纯电SUV-210712

　　广汽集团(601238)
　　事件：7月9日，公司发布公告，同意全资子公司广汽埃安与华为（AH8车型）项目的实施，后续双方将联合开发首款中大型智能纯电SUV车型，项目总投资7.88亿元，并计划于2023年底量产。
　　点评：
　　埃安与华为合作开发的首款中大型智能纯电SUV，计划于2023年底量产。根据双方签署的战略合作协议，埃安与华为将基于广汽GEP3.0底盘平台、华为CCA（计算与通信架构）构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案，联合定义、共同开发，共同打造面向未来的一系列智能汽车。本项目为双方联合开发的首款中大型智能纯电SUV车型，总投资7.88亿元人民币，计划于2023年底量产。
　　埃安的优势：灵活的生产平台+较完备的车型储备+稳步扩张的产能。广汽为华为三大车企合作伙伴（北汽、广汽、长安）之一。埃安拥有行业领先的纯电专属平台和优异的自动驾驶软硬件整合能力，在纯电动车的空间、操控、性能、安全等方面具备较强优势，同时也是业内接口开放程度、稳定性和安全性较高的整车平台之一。此外，广汽携合作伙伴投资450亿元打造了广汽智联新能源汽车产业园，并投资45亿元打造的广汽埃安智能生态工厂，该工厂计划于2022年初实现产能翻倍，将扩充至20万辆/年。
　　除华为外，广汽还与滴滴、地平线、百度等企业合作，深化电动智能布局。（1）与滴滴旗下自动驾驶公司将在智能汽车领域的线控底盘、自动驾驶传感器与系统集成等维度展开合作，全新定义并开发一款可投入规模化应用的无人驾驶新能源车型，全速推进量产；（2）与地平线签署战略合作协议，联合发布广汽版征程3芯片，将量产搭载在未来的车型中；（3）与百度合作进行智能驾驶、智能车联、数字化营销方面相关技术及产业开拓。（4）与科大讯飞在智能座舱、车联网、汽车数字化服务等领域展开合作。
　　21年至今埃安销量表现亮眼，全年销量有望高增长。2020年埃安销量超过6万辆，21年5月月销突破万辆大关，我们预计21年全年销量有望突破10万辆，保持高速增长。下半年将推出的弹匣电池/石墨烯基电池/硅负极材料电池等“黑科技”，有望显著提升电动车安全性、充电效率及续航里程。
　　投资建议：我们维持公司21/22年归母净利润为93.6/113.8亿元，对应EPS为0.90/1.10元/股，PE为18/14倍。公司日系品牌表现稳健，自主品牌拐点向上，且与科技企业深度合作，加速布局电动智能技术，打开中长期成长空间。我们给予公司22年25倍PE目标，上调目标价至27.5元，维持“买入”评级。
　　风险提示：与科技型企业合作进展不及预期；新车型、新技术落地不及预期；车市回暖不及预期等。