天风证券-酒店：RevPAR同比+97.6%，看好酒店行业景气度持续恢复-210624

　　疫苗接种稳步推进，疫情阴霾散去，五一、端午旅游人数已基本恢复至19年同期水平。根据Wind数据，截止6月19日，我国已成为全球接种疫苗剂数最多的国家，达到10.1亿剂，每百人接种剂量达65.67%。五一期间，全国旅游人次2.3亿人次（恢复至19年同期103.2%）；旅游总收入1132.3亿元（恢复至19年同期77%）；客单价为492元/人次（恢复至19年同期74.6%）。端午小长假期间，全国旅游人次8913.6万人次（同比+94.1%，恢复至19年同期98.7%）；旅游总收入294.3亿元（同比+139.7%，恢复至19年同期74.8%）；客单价为330元（同比+31.2%，恢复至19年同期80.6%）。
　　全国酒店需求大幅提升，ADR已超过19年同期，Occ恢复至19年同期九成以上。2021年5月中国大陆酒店RevPAR、ADR、Occ分别恢复至2019年的95.7%、102.0%、93.8%。需求增速为50.2%，供给增速为2.9%；RevPAR为300.98元（同比+97.6%，环比+4.8%），ADR为464.99元/间·夜，（同比+35.4%，环比+6.0%），Occ为64.73%（同比+19.79pct，环比-0.76pct），2021年1-5月累计RevPAR为229.60元（同比+94.4%），ADR为424.73元/间·夜（同比+16.9%），Occ为54.06%（同比+21.54pct）。
　　三大酒店集团持续恢复，RevPAR同比+62.6%，一线城市恢复优于二三线城市，中高端酒店恢复快于经济型。5月份三大酒店集团RevPAR为192.67元（同比+62.6%，环比+4.6%），ADR为258.61元/间·夜（同比+31.1%，环比+5.8%），Occ为75.50%（同比+17.89pct，环比-0.90pct）。5月中高端酒店恢复程度高于经济型酒店，整体城市复苏情况：一线＞二线＞三线。其中，一、二线城市中高端表现较优，RevPAR同比分别为+103.1%、82.1%。
　　主要城市表现强势，奢华和超高端酒店表现亮眼。从城市上看，5月主要市场平均增幅40%左右，五一期间高达90%，部分热点市场如上海、杭州、苏州、西安、云南等普遍保持着30%-50%的增长，海南五一期间同比增长超100%。从级别上看，周末和节假日奢华和超高端酒店与中档和经济型酒店入住率不相上下，五一假期奢华和超高端酒店入住率最高达到93%，其他时间中档和经济型酒店入住率明显较高。
　　风险提示：旅游市场不及预期，秋冬疫情再度局部爆发，国内外宏观经济增速不及预期。