东吴证券-电力设备与新能源行业：政策灵活友好，博弈拐点将至，需求恢复值得期待-210623

　　21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价， 超我们预期！ 根据光伏风电开发建设意见， 19-20年的存量平价竞价项目可选择延期至明年并网， 同时21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价， 我们预计新申报项目量将超预期， 21、 22年全球装机分别为150-170GW、 210-230GW， 同增约30%、 40%， 同时22年产业链单位盈利同比将有所改善， 量利双升！
　　政策向好， 6月底大型招投标验证需求： 1） 中国2021年能源指导意见正式出台， 5亿补贴支持户用18GW+超预期； 2） 美国承诺2030年减排50-52%的目标； 3） 欧盟考虑修改国家援助法， 允许欧盟国家对可再生能源项目提供高达100%的补贴， 碳减排趋势明确。
　　1-4月组件&逆变器出口快速增长： 21年1-4月累计新增光伏装机7.08GW， 同比+55.3%。 因海外对价格敏感度较低， 海外需求影响较小， 组件逆变器出口均超预期， 1-4月组件出口28.7GW， 同比40%， 出口金额68.7亿美元， 同比+46.65%， 超预期。 1-4月国内逆变器出口金额13.69亿美元， 同增64.2%。 21年1-4月国内新增风电装机6.6GW， 同比+85.9%， 我们预计21年风电新增装机40GW左右。
　　海外德国、 法国、 土耳其数据亮眼， 预计全年海外装机110-120GW： 1） 美国21Q1新增装机5.3GW， 同比+46%， 创历史新高， 已签约PPA项目规模达77GW， 同比+36.4%。 2） 德国1-4月新增装机2.06GW， 同比+39.5%； 3） 法国1-3月新增装机546MW， 同环比+210%/+198%。 欧盟碳减排目标上调至55%， 我们预计21年新增装机29GW， 同比+32%。 4） 土耳其新能源上网电价计划延长至21年6月底， 21年上半年进入抢装期， 1-4月新增装机398MW， 同比+186%； 5） 印度4月新增装机415MW， 同比+127%， 但印度疫情加剧或使得需求受损； 6） 日本4月新增装机372MW， 同比+25.1%， 逐渐开始起量。
　　产业链价格博弈接近尾声， 拐点将现： 根据硅业协会， 6月硅料复投料、 致密料价格继续上涨至217.20、213.40元/kg， 硅片转向持稳， 6月中旬开始电池片价格开始回调， 辅材辅料玻璃胶膜维持低位， 2.0mm、3.2mm玻璃价格保持18、 23元/平， 胶膜原材料EVA粒子因供应紧张价格高企， 盈利承压， 产业链价格上涨的压力背景下， 终端组件价格降价空间较小， 6月底招投标验证高价位下游接受程度。
　　风险提示： 竞争加剧， 价格超预期变化， 政策支持不及预期等