西部证券-金工量化专题报告：基金产品研究-八大汽车主题指数的对比与配置价值分析-210623

　　目前市场上有八支涉及汽车的主题指数。八大汽车主题指数分别是智能电车（H11052）、CS新能车(399976)、新能源车(930997)、智能汽车(399432)、新能电池(980032)、CS智汽车(930721)、中证800汽车(H30015)和CS车联网(930725)，由中证和国证指数公司分别发布。
　　八支汽车指数可以分为四类，新能车是主要类别。新能车类有5支，最多配置在锂电池板块；其他有以汽车电子为主、以乘用车为主和以车联网软件为主。
　　新能车类指数均重配汽车上游锂电板块。5支新能车指数包括智能电车（H11052）、CS新能车(399976)、新能源车(930997)、智能汽车(399432)、新能电池(980032)，配置锂电池板块的权重在26%左右，最大权重股一般以比亚迪和宁德为主。
　　八支汽车指数成份股配置集中度。成份股数量在30~50之间，基于6月21日数据，前五大权重股市值占比在50%左右的有智能汽车(399432)和800汽车（H30015），前五大市值占比在40%左右的有智能电车（H11052）、CS新能车(399976)、新能源车(930997)、新能电池(980032)，其余CS智汽车(930721)、和CS车联网(930725)的前五大市值占比在27%左右。
　　从二级市场来看，2019年以来5支新能源汽车指数表现更好。其中智能电车、新能电池、新能源车和CS新能车涨跌幅相近，智能汽车相对较弱，主要因为其2019年表现较差，而2021年以来5支新能源汽车指数涨幅相近。其余涨跌幅从高到低依次为CS智汽车、中证800汽车和CS车联网。
　　新能车类指数目前价格对等明年基本面，其余指数则低于明年基本面价值。从2021年6月21日收盘数据来看，八支汽车主题指数收盘价均高于2021年基本面价值，普遍透支完2022年基本面价值，不过以汽车电子为主的CS智汽车和CS车联网仍低于2022年基本面价值。
　　八支汽车主题指数距离2023年基本面价值仍有空间。新能车类的5支指数平均有29%的剩余空间，CS智汽车和CS车联网剩余空间相对更大，而中证800汽车由于板块成长性预期较低导致剩余空间不足15%。
　　风险提示：定价分析基于个股历史基本面与二级市场规律，未来行业或个股基本面变化导致个股定价出现偏差，从而对指数定价产生较大影响。