国元证券-晶盛机电-300316-晶盛机电公司深度报告：迎硅片扩产顺周期风口，长晶设备龙头扬帆起航-210621

　　晶盛机电(300316)
　　硅片端扩产正热， 公司作为长晶设备龙头有望持续受益
　　我们认为硅片行业进入技术平稳期， 具备大规模投资基础， 同时“硅片新势力”切入赛道取得良好业绩表现，或吸引组件端等其他企业陆续加入硅片端。根据我们不完全统计， 2021 至 2023 年国内光伏硅片行业扩产规模在360GW 以上， 公司潜在客户扩产规模 288GW，对应晶体加工及生长设备潜在订单规模约 336 亿元。 公司光伏单晶炉国内市占率第一，作为长晶设备龙头持续受益行业扩产， 2020 年光伏行业取得订单超过 60 亿元， 仅2021Q1 公司新签订单超过 50 亿元，超过公司 2020 年全年收入，截至 2021年一季度末， 公司在手光伏行业订单 98.9 亿元，充分保障未来业绩高增长。
　　半导体硅片供需失衡，企业扩产有望加速，公司半导体业务极具潜力
　　2020 年下半年开始全球掀起“缺芯潮”，硅片作为芯片制造上游也受到了下游产能调整影响，部分硅片厂商宣布涨价与扩产，根据 SUMCO 预计 8 英寸与 12 英寸硅片都将进入供不应求局面。在当前硅片供需失衡面临短缺与涨价的背景下，我们认为国内半导体硅片企业扩产或将加速，公司客户覆盖中环、 有研、神工、中晶等业内知名公司，随着硅片端扩产与国产化持续推进，半导体业务潜力巨大。
　　蓝宝石材料需求回暖，公司蓝宝石材料业务有望释放业绩弹性
　　蓝宝石材料目前主要应用于 LED 衬底， 需求受 LED 芯片需求波动影响。当前伴随着 LED 芯片供给端逐渐出清、 Mini LED 推动需求端回暖， LED 芯片带来的蓝宝石材料需求有望上升。根据我们测算 2023 年蓝宝石衬底需求有望超过 5000 万片。消费电子用蓝宝石盖板仍有看点，根据我们测算仅考虑当前已采用蓝宝石盖板的 iphone 摄像头、苹果/华为手表就有望在 2023 年带来 4 寸片需求约 1881 万片。同时蓝宝石材料价格沉寂多年后伴随需求回暖出现回升， 根据天通股份披露信息， 2020 年 4 月至 2020 年底蓝宝石晶棒价格上涨近 40%，公司蓝宝石业务有望释放业绩弹性。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司 2021 至 2023 年有望实现归母净利润 13.78/18.81/23.56 亿元，对应当前 PE 分别为 47X、 34X、 27X。综合考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位、半导体业务高成长性、蓝宝石材料业务业绩弹性，维持“买入”评级。
　　 风险提示
　　疫情造成全球光伏装机量不及预期，光伏硅片扩产不及预期，半导体设备下游需求不及预期，蓝宝石材料需求提升不及预期