西部证券-格力电器-000651-公告点评：公布员工持股计划，健全长期激励机制-210621

　　格力电器(000651)
　　事件：公司发布第一期员工持股计划（草案）。该持股计划股票来源为公司回购专用账户中已回购的股份，股票规模为不超过10,836.58万股，占公司当前总股本的1.80%。此持股计划购买公司回购股份的价格为27.68元/股。
　　绑定核心员工，覆盖人群广泛。本次持股计划的持有人范围包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，以及公司及控股子公司经董事会认定对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的中层干部和核心员工。拟参与持股计划的员工总人数不超过12000人。其中，董事长董明珠拟认购股数上限为3000万股，占该持股计划比例的27.68%；中层干部及核心员工拟认购上限为7468.58万股，占该持股计划比例的68.92%。
　　明确业绩考核指标，体现激励与约束对等。持股计划将分两期进行业绩考核。利润方面，要求2021年公司净利润较2020年增长不低于10%、2022年净利润较2020年增长不低于20%。假设持股计划于2021年7月完成标的股票过户，公司应确认总费用为28.18亿元，预计分三年进行摊销。计算考核增长率的净利润时，暂不考虑摊销费用。分红层面，要求当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。
　　有望调动员工积极性，推动公司变革发展。该持股计划基于公司历史表现、行业发展阶段等综合因素设置考核目标，基于员工收入水平等多项指标规划方案细节，有望提升公司核心人员的稳定性，有利于进一步深化渠道变革。
　　投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润为245.34/281.25/305.78亿元，预计EPS分别为4.08/4.68/5.08元，对应PE分别为12.5X/10.9X/10.1X，维持公司评级为“买入”。
　　风险提示：原材料价格上涨、渠道改革不及预期、行业竞争加剧