安信证券-煤炭周报：产地供给难以释放，下游高日耗低库存支撑煤价-210619

　　产地煤价持续反弹，海外煤价保持高位：截至6月18日，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于780元/吨，周环比上涨15元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于780元/吨，较上周上涨71元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于755元/吨，较上周上涨46元/吨。据Wind数据，本周澳洲纽卡斯尔动力煤价格报收于130.02美元/吨，较上周上涨4.58美元/吨。
　　重点港口库存小幅上涨。港口方面，据Wind数据，6月18日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1145万吨，环比上涨2万吨。长江口库存为442万吨，周环比上涨23万吨。
　　产地供给难以释放，下游高日耗低库存支撑煤价。据煤炭资源网，产地方面，受近期安全事故频发影响，煤矿停产面扩大，产地供给持续偏紧。需求方面，目前已经逐步进入用煤旺季，尽管水电开始好转，但民用电与工业用电仍将支撑需求，部分电厂库存仍处于低位，仍有补库存需求。综合来看，产地供给难以释放，产地价格持续走高，到港成本不断增长，而下游持续高日耗低库存运行，预计煤价仍有支撑。
　　焦炭价格本周平稳：据Wind数据，截至6月18日唐山二级冶金焦报收于2710元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦价格报收于2540元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2970元/吨，周环比持平。
　　焦化限产预期增强，价格有望稳中偏强运行。据焦联资讯，受相关政策及安全检查影响，部分地区焦企已执行限产，后期焦企限产范围或将扩大，焦炭供应有收缩趋势。需求方面，钢厂高位开工，厂内库存多处合理偏低水平，对焦炭刚需较好，考虑到供应端主动、被动收紧预期较强，钢厂提库意愿增强，采购节奏有所加快。综合来看，上游煤矿原料煤供应有收紧可能，焦企主动、被动限产的可能性较大，焦炭供给收缩预期增强，同时期货盘面拉涨，带动市场情绪上扬，预计短期内焦炭市场或将稳中偏强运行。
　　港口焦煤价格平稳、产地焦煤价格反弹：据Wind数据，截至6月18日京唐港主焦煤价格为2100元/吨，周环比持平。截至6月18日澳洲峰景矿硬焦煤价格为199.5美元/吨，周环比上涨10美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上涨30元/吨，山西高硫价格周环比上涨46元/吨，其他煤种价格平稳。
　　焦煤价格预计稳中向好运行。据煤炭资源网，主产地区煤矿安全检查愈加趋严，安全事故频发地区停、限产情况有所增加，焦煤市场供应或将进一步收紧，资源紧张局面加剧，带动部分煤企报价有上调预期。下游方面，受焦煤市场供应继续收紧，且焦价目前暂稳，焦企采购积极性转好。综合来看，预计短期内炼焦煤市场将稳中向好运行。
　　投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注潞安环能、兖州煤业、山西焦煤、中煤能源、新集能源、陕西煤业、山煤国际。
　　风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。