东吴证券-商业贸易行业点评：5月社零总额同比+12.4%，关注618重心前倾-210617

　　事件简述
　　6 月 16 日，国家统计局公布 2021 年 5 月社会零售数据。5 月，我国社会消费品零售总额为 3.59 万亿元，同比+12.4%，近两年平均增速为4.5%。扣除价格因素， 5 月社零总额实际增长 10.1%，两年平均增长 3.0%。
　　投资要点
　　从近两年 CAGR 来看，5 月线上增速有所加快，线下持续缓慢增长：5月，网上商品零售额为 8603 亿元，同比+7.7%，推算近两年 CAGR 为15.2%。去年 5 月线上消费反弹带来高基数，但从近两年 CAGR 来看，本月线上增速是今年 3 月以来最高值。推算线下零售额为 2.73 万亿元，同比+14.0%，推算近两年复合增速为 1.6%。实物商品网上零售额占社零之比为 23.9%，同比-1.0pct，较 2019 年 5 月+4.3pct。
　　分品类看：
　　①5 月， 限额以上粮油食品类同比+10.6%，饮料类同比+19.0%，烟酒类同比+15.6%，日用品类同比+13.0%。
　　②化妆品类同比+14.6%，推算近两年复合增速为 13.7%。 去年 5 月化妆品消费已经有所反弹，因此本月同比增速低于 1-4 月；但从两年 CAGR指标上看，今年 5 月化妆品赛道仍然维持较高景气度，并达成 2021 年初以来的最高单月增速。
　　③服装鞋帽针纺织品类同比+12.3%，推算近两年复合增速为 5.7%；金银珠宝类同比+31.5%，推算近两年复合增速为 12.4%。
　　④通讯器材类同比+8.8%，家电和音像器材同比+3.1%，办公用品同比+13.1%，汽车类同比+6.3%，家具类同比+12.6%。
　　分消费类型来看，餐饮消费持续转好：5 月，商品零售 3.21 万亿元，同比+10.9%，近两年平均增长 4.9%；餐饮收入 3816 亿元，同比+26.6%，近两年平均增长 1.4%。
　　本次 618 活动的重心继续前倾，“虹吸效应”或更为显著：虹吸效应指消费者将大促前/后的消费推迟/提前至大促期间的现象。 2021 年 5 月 24日，京东、天猫开启 618 活动预售，本次 618 预售&开门红的力度明显大于往年，两大平台的预售额均大幅提升。 这意味着 5 月底的部分消费被“虹吸”至大促期间，6 月线上零售额有望继续高增。建议持续关注在大促中销售额排名靠前的相关标的。
　　建议关注：在 618 大促开门红期间销售额排名靠前的珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏、安克创新等。
　　风险提示：疫情反复，宏观经济不景气，行业竞争加剧等