国信证券-交运&中小盘行业周报：集运运价强势，拥抱双星自然-210615

　　板块周度回顾：
　　航运：本周SCFI综合指数报3704点，环比升2.5%，其中欧线6355点，环比升7.9%，美东、美西线分别报8554点、4658点，环比分别升0.9%、降3.5%，地中海线报6272点，环比升5.4%。我们认为集运的供需矛盾短期难以缓解，即使在疫情阴霾下全球集装箱整体增速或将乏力，但生产国中国为大本营的远东-欧洲、远东-美国航线依然会运力吃紧，由于4月之后船公司都会执行最新的约价，这意味着欧线底舱15-30%、美线40-60%的货物运费都将有较大幅度上提，叠加上述现货市场的火爆，预计全年集运业的盈利会继续突破新高，建议配置核心标的-中远海控。
　　航空机场：广东疫情扰动端午景气度，但负面影响已远不及春节就地过年，且疫情散发促进居民疫苗接种，航空可能因祸得福。海外运力回流带来的供给压力仍难完全消化，航司分化延续，中长期看，连续运力低引进为周期全面景气创造先决条件，理论供需差已经出现，一旦国门放开消化宽体运力，民航将迎来全面景气区间。国门放开前，民营航司将充分受益于国内市场的复苏，国门开放后，大航向上弹性更足，推荐吉祥春秋、三大航，关注华夏。上海机场收购事项短期有利于缓解国门关闭时浦东机场业绩压力，长期影响仍需参考交易对价，且收购解决同业竞争问题，为后续融资提供便利。机场流量垄断地位未曾改变，离岛免税有望壮大一批免税运营商，未来机场免税再度启动招标时机场方拥有选择权，且成熟市场市场化谈判中，机场作为地主方均具备较高收费能力。疫情消退后机场议价能力有望全面提升，修复盈利预期。推荐上机、白机，关注首机、美兰、深机。
　　快递：快递监管部门4月开始管控义乌地区的无序竞争，近期快递行业价格战有所缓和，5月行业价格同比降幅12%，降幅环比有所收窄。但最终价格战的拐点还是取决于竞争格局何时出现本质性的优化。投资建议上，考虑到近期高端龙头快递的股价回调较大，而下半年公司有望出现收入增长和成本优化的边际改善，且其长期发展逻辑不变，建议投资者把握中长期投资布局的时点；关注中通快递、韵达股份和京东物流的投资机会。
　　物流：物流行业由于各公司所服务的下游市场不同，导致其市场规模、竞争结构、行业壁垒各不相同，我们建议精选行业中的优质个股，推荐化工物流龙头密尔克卫、进出口物流龙头华贸物流。
　　中小盘：基材之上，万膜生长，推荐双星新材。推荐开启新一轮增长曲线的户外运动新兴龙头浙江自然。
　　投资建议：全年疫情缓解及经济复苏是主旋律。航运运价持续维持高位，航空零散疫情再度扰动，但加速疫苗接种可能因祸得福，关注龙头快递中长期布局时点，推荐中小盘行业龙头。推荐：双星新材、浙江自然、中远海控、中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。关注上海机场、京沪高铁。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动