太平洋证券-“债牛已至”系列报告之九：PPI和美联储，中国央行都不担心-210512

　　核心观点：
　　一季度央行货币政策执行报告公布，正文内容增量信息不多。真正的亮点在于两个专栏：《专栏四：如何看待近期国内外物价走势》、《专栏三：美国国债收益率上行分析》，分别回答了目前市场最关心的两个问题：（1）如何看待PPI大涨；（2）如何看待美联储紧缩风险。
　　我们用一句话总结：“PPI和美联储，中国央行都不担心”。既然中国央行不担心，那么债市担心什么呢？
　　本文重点讨论“央行如何看市场关心的问题”，以及“市场应该如何看央行”。
　　三句话总结：
　　PPI和美联储，央行都不担心，债市也没必要担心；
　　识别央行，跟随央行，不要轻易预判央行；
　　债市不应按照2019年定价（3-3.3%），维持“债牛已至”观点不变，继续看好中国利率债（目标2.8-2.9%）。
　　风险提示：政策目标变化超预期。