中银国际期货-金融期权日报-210512

　　沪深 300 延续反弹走势，日内维持震荡走势。 高频行情数据计算得出的实际波动率在 14%左右，低于隐含波动率。隐含波动率小幅上升，300 相关期权的隐含波动率小幅上升，近月上升幅度基本要高于远月， contango 结构小幅削弱。从波动率锥上来看，隐含波动率还在 50%分位数上，同期限历史波动率在 25%分位数上，差距比较明显。偏度指标出现收敛，华泰300ETF 期权偏度指标跌至 4%以下，嘉实 300ETF 期权偏度指标也有所下跌，但到 4.8%左右，前期套利单可以离场。沪深 300 偏度在 4.1%左右，较前期也有一定程度下降，但还处于偏强状态。合成期货基差出现分化，50ETF 期权随着到期日临近，近月期权合成期货基差走弱，300 指数相关期权还处于平水状态。短期以震荡观点对待，维持卖出波动率操作，方向布局以备兑为主。