银河证券-汽车行业：4月乘用车平稳回暖 新能源车保持高速增长-210512

　　投资事件乘联会发布2021年4月乘用车产销数据：当月零售销量为160.8万辆，同比+12.4%，环比-8.3%；批发销量为165.9万辆，同比+10.5%，环比-9.8%；产量为165.8万辆，同比+8.9%，环比-9.1%。
　　我们的分析与判断1）4月销量平缓回暖符合季节性趋势2021年4月零售同比2020年4月+14.3%，同比2019年4月增长6.5%，环比3月-8.3%，在历年同期平均环比中属于较好的水平，符合季节性规律。2021年1-4月，乘用车累计零售约670.2万辆，累计同比+50.7%，同比2019年+1.6%。从结构看，（1）豪华车零售25万辆，同比+30%，同比2019年4月+50%，环比-7%。消费升级高端换购需求保持强势；（2）自主品牌零售59万辆，同比+24%，同比2019年4月+5%，环比-8%。长安、红旗、奇瑞等头部品牌持续高速增长；（3）合资品牌零售77万辆，同比2%，同比2019年4月-2%，环比-9%。其中日系份额+0.4个pct，美系份额+0.6个pct，德系份额相对稳定。
　　2）新能源汽车维持高增长，渗透率提升明显4月新能源乘用车零售销量16.3万辆，同比+192.8%，环比-12.0%，批发销量18.4万辆，同比+214.2%，保持高速增长态势，当月渗透率为10.1%，较3月份-0.5个pct，1-4月份渗透率为9.0%，较2020年5.8%的渗透率有明显提升。从车型看，纯电动批发销量15.2万辆，同比+258.5%，插电混动销量3.3万辆，同比+100.3%。从结构看，自主品牌中的新能源车渗透率为22.7%；豪华车为7.1%；而主流合资品牌仅为1.5%。4月份电动车延续高低两端强势趋势，其中A00级销量5.2万辆，占比纯电动份额下降至34%，A级占比回升至24%，B级销量4.0万辆，环比-23%，占纯电动份额下降至26%。
　　3）预计5月车市持续回暖，缺芯预计短期影响有限疫情后市场需求持续回暖，由于疫情和极端天气导致的车规芯片短缺预计将持续影响行业，目前厂家排产低于正常水平，经销商建库难度逐渐增大。今年1-4月车市价格基本稳定，目前个别车型缺芯导致涨价现象并不明显，订单交付周期延长导致的退单现象影响也较有限，建议持续关注后续影响。5月份，天气回暖利好购车消费等活动，新能源下乡政策开展将持续利好新能源销量。综合来看，我们预计5月份乘用车市场环比将平稳回暖。
　　投资建议：头部自主品牌崛起趋势明显，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。
　　风险提示：1、宏观经济下行的风险；2、汽车车销量不达预期的风险；3、芯片短缺导致的产业链风险。