兴业证券-银行业周报：1Q21业绩分化加剧，料4月社融降至12%中枢-210509

　　投资要点
　　上市银行财报披露完毕，利润增速逐季改善，城商行业绩突出。36家银行累计归母净利润增速自2020Q2-9.4%低点后逐季改善，整体增速20Q3/Q4/21Q1分别为-7.7%/0.7%/4.6%。分规模看，大行/城商行增速20Q4转正率先，股份行/农商行21Q1转正，城商行改善绝对水平最高，至21Q1增速回升至双位数10.5%。收入端21Q1并未延续20Q4改善趋势，同比增速小幅下行。20Q4单季度营收/净利润分别为6.%/42.1%，21Q1营收走弱至3.7%，其中股份行和农商行的环比减弱较多，个股分化加剧。
　　下周进入4月金融数据披露窗口期。考虑到4月一般是银行信贷投放小月，叠加2020年4月较高的基数（3.1万亿社融及1.6万亿信贷），预计4月社融增速将在3月基础上继续下行，这一趋势将持续至2季度末。预计全月信贷（社融口径）在1.4万亿中枢（20/19年分别为1.6万亿和8700亿），社融2.4万亿（2020年为3.1万亿），对应社融增速11.96%（2021年3月12.31%）。预计未来2-3个月信贷供需紧平衡将持续，但社融增速将延续下行趋势，2季度对银行资产价格维度的观察更为重要。
　　银行本周绝对收益、相对收益均较为明显，主要是受1季报超预期催化。对于银行板块与核心标的，继续推荐。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。个股层面，继续坚定看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，建议投资者关注一季报超预期个股及城商行中成长性较强标的业绩兑现机会，重点推荐江苏、成都、南京等低估值标的。
　　要闻回顾：央行开展2021年调查统计工作电视会议；银保监会：推动银行保险机构股权和关联交易专项整治工作常态化；央行披露《2021年3月份金融市场运行情况》；央行开展2021年第四期央行票据互换（CBS）操作；央行发布《2021年一季度金融机构贷款投向统计报告》。华夏银行等15家银行披露2020年报；工行、农行、兴业等32家银行披露2021年一季报。
　　市场表现：本周表现居前的为成都银行(7.04%)、兴业银行(4.19%)、平安银行(3.26%)，浦发银行(-0.20%)、民生银行(-0.43%)、苏州银行(-1.06%)表现居后。
　　资金价格：本周人民币兑美元汇率上涨至6.46，央行公开市场操作净回笼400亿元。10年期国债收益率下行至3.16%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.00%。城投债利差收窄，地方政府债利差走扩。
　　理财产品：上周理财产品发行总量245款，到期总数1,095款，净发行-850款。相较于前一周，1个月、2个月、4个月、9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、3个月、6个月、1年理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.36%/2.77%/2.99%。本周发行同业存单517款，融资3,611亿元，共计122,239亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化