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华金证券-制造业总体景气高位回落,小型企业或是亮点-210430

上传日期:2021-04-30 21:55:00  研报作者:林帆,李蕙  分享者:qw898938538   收藏研报
格式:   pdf 大小:   751K
页数:   共4页 来源:   华金证券
类型:   投资策略 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从华金证券《制造业总体景气高位回落,小型企业或是亮点》研报附件原文摘录)
  投资要点
  事件:根据国家统计局发布,2021年4月官方制造业PMI为51.1%,比上月回落0.8个百分点;非制造业商务活动指数为54.9%,比上月回落1.4个百分点。
  点评:
  1、开工季后,4月制造业PMI指数景气度高位略有回落。2021年4月,中采制造业PMI为51.1%,较上月回落0.8个百分点。主要分项指标中,生产指数回落1.7个百分点、订单指数回落1.6个百分点、出厂价格回落2.5个百分点,生产、订单、价格等指数均出现同步明显回落;比较而言,仅库存指数相对稳定,产成品库存略微上升0.1个百分点,原材料库存略降0.1个百分点。同时,制造业生产活动经营预期指数连续2个月出现回落,本月再度小幅下降0.2个百分点。
  2、出口贸易保持景气,但增速可能略有放缓。4月,新出口订单指数为50.4%,较上月下降0.8个百分点;虽然出口保持在景气区间,但景气度可能出现回落。我们倾向于认为,伴随着全球多数国家疫情出现好转,全球供给产能逐渐释放且对于医护产品需求降温,受此影响,我国出口受到了一定挤压,不排除增速有所放缓;但展望来看,印度疫情正在超预期加速恶化,印度作为制造业大国,其因疫情带来的供给缺口可能亟待弥补,我国出口总体可能依旧会较为强劲。
  3、小型企业景气明显改善。4月,大型、中型、小型企业制造业PMI分别为51.7%、50.3%和50.8%;其中,大、中企业PMI指数分别较上月回落1和1.3个百分点,但小型企业PMI指数较上月则上升了0.4个百分点。比较来看,小型企业并未受到季节性影响,景气度保持上升;更能反映中小制造企业的财新PMI指数达到了51.9%,为2021年最高点,显著超出市场预期。我们倾向于认为,针对疫情后中小企业复苏相对缓慢,国家各部委、各地政府都针对性地出台中小企业纾困发展方案,可能效果正在体现。
  4、价格指数出现回落,原材料涨价趋势可能减缓。4月,PMI出厂价格和主要原材料购进价格指数分别为57.3%和66.9%,分别均较上月回落2.5个百分点。可能来说,国家已经明确表态将加强原材料市场调节,原材料涨价的压力可能暂时有所减缓;但伴随着全球经济复苏及美国新一轮刺激计划,原材料价格涨势再起的概率依旧存在。
  5、非制造业PMI指数同步回落,建筑业回落的更为明显一些。4月,非制造业PMI指数为54.9%,较上月回落1.4百分点。分行业比较来看,建筑业PMI指数为57.4%,较上月回落4.9个百分点,跌出高景气区间;而服务业PMI指数为54.4%,较上月回落0.8个百分点,服务业指数总体还是保持在年内次高的景气区间。
  风险提示:经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等。
报告详细内容请下载附件查看
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