华宝证券-钢铁行业周报：海外重要经济体板材价格全面上涨-210420

　　截止4月19日，钢铁板块共有13家公司发布2020年度分红公告，按照当天收盘价测算，有6家公司股息率超过3%，其中方大特钢最高达11.98%，南钢股份次之5.9%、新钢股份4.64%、马钢股份3.67%、新兴铸管3.51%、杭钢股份3.38%。
　　截止4月19日，钢铁板块PE(TTM)中值17.22，在申万28个一级子行业中排倒数第7位，相比2020年末，钢铁板块动态PE估值回升8.9%；钢铁板块PB中值1.37，在申万28个一级子行业中排在倒数第3位，相比2020年末，钢铁板块静态PB估值回升28.9%。整体来看，目前钢铁估值相比2020年末有一定修复，但随着一季度报的陆续披露，钢铁估值将重回低位。从基本面来看，目前板材类产品预期较好，上周海外重要经济体板材全面上涨，强劲的内外需使得板材类企业业绩大幅改善预期逐步兑现。
　　上周海外重要经济体板材价格全面上涨。上周美国、欧盟、日本、独联体等重要经济体冷轧板、热轧板价格都有20-43美元/吨的涨幅；中厚板除日本外，美国、欧盟、独联体涨幅在20-43美元/吨；海外重要经济体螺纹钢涨幅相对较小。受外需强劲的拉动，3月钢材出口同比16.39%。
　　上周螺纹和冷轧供需回升，热轧供需下降，铁矿库存再增。上周螺纹钢表观消费环比增加30.6万吨，产量环比增加1.4万吨；热轧板消费环比减少14.4万吨，产量环比减少13.0万吨；冷轧板消费环比上升0.64万吨；产量环比增加0.61万吨。上周铁矿日均疏港量环比增加9.1万吨，进口铁矿石港口库存增加216.6万吨。
　　上周三大品种吨钢毛利环比改善，热轧和冷轧重归盈利高位。上周螺纹钢平均吨钢毛利642.8元/吨，环比增加84.3元/吨；热轧板997.3元/吨，环比增加13.4元/吨；冷轧板991.2元/吨，环比增加66.5元/吨。，热轧和冷轧产品盈利重归高位。
　　投资建议：延续之前的研判：顺周期需求回升+二次供给侧改革的预期，企业盈利具备较大弹性。这种预期来自于全球经济复苏带来的钢材表观消费量、钢价回升，同时碳中和推进下国内钢材供给端压缩产量引发的供需格局趋紧，推动企业盈利上行。在货币政策稳字当头下，钢铁股的低估值、高股息率，使得板块投资性价比高，防御性较好。整体而言目前钢铁股具备较好防御性，未来业绩具有较大向上弹性。建议重点关注板块内具备高分红率的相关公司和生产高端冷轧系列产品的公司。
　　风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱。