浙商证券-建筑装饰行业专题报告：绿色建筑迎立法，关注更高装配率的模块化建筑-210419

　　绿色建筑时代全面到来，高装配率的模块化建筑有望“出圈”
　　建筑业“碳达峰”目标指引下，大力发展绿色建筑正当时
　　2016-2019年，城镇累计绿色建筑面积从12.5亿平方米增长至超过50亿平方米，CAGR+58.7%，当年新增绿色建筑占比由29%提升至65%。根据《绿色建筑创建行动方案》，2022年当年我国新建建筑中绿色建筑占比将达70%。建筑领域要在2030年前实现碳达峰面临诸多困难和挑战，绿色建筑是推动建筑领域如期实现碳达峰的重要措施。
　　模块化建筑质量优、建造快、减碳，为绿色建筑重要实现形式
　　模块化建筑是指采用工厂预制的集成模块在施工现场组合而成的装配式建筑，通过将建筑“工业化”，相较于传统建筑拥有质量优、建造速度快、绿色环保等多项优势，契合“绿色”定义，为实现绿色建筑的重要路径。建议关注大力发展模块化产品相关标的：远大住工、中国建筑国际、中集集团等。
　　板块行情：建筑装饰小幅回调，其他基础建设领涨子版块
　　建筑装饰一级行业单月涨幅-1.4%，跑输大盘1.0pct。细分子板块中，其他基础建设单月涨幅1.1%，领涨各子板块。
　　下游：21年专项债拉开序幕，固定资产投资累计同比+25.6%
　　资金端：M2余额227.6万亿元、新增社融3.34万亿元，城投债累计发行额高增36.0%
　　投资端：固定资产投资累计同比+25.6%，地产、基建修复力度强
　　（1）地产：1-3月，房地产开发投资完成额累计同比+25.6%；
　　（2）基建：1-3月基建投资（不含电力）累计同比+29.7%；
　　（3）工业：1-3月制造业、采矿业固定资产投资累计同比分别+29.8%、+20.8%。
　　需求端：重大项目投资额同比增长+13.6%
　　上游：建材指数进入高位波动区间，钢材价格快速上涨后趋稳
　　4月15日，建材综合指数168.88点，单月环比+6.0%，较20年同期上涨+22.9%；
　　建筑设备：挖掘机销量同比增长+56.6%，开工小时数同比增加+7.7%。
　　装配式板块数据跟踪
　　装配式工业项目投资稳中有增，部品部件占比34.2%；
　　PC“三板”构件单价跟踪：北京、上海、深圳保持平稳。
　　基建板块数据跟踪
　　建筑央企：中国化学、中国中冶1-3月新签合同额同比+20.4%、+60.7%；PPP入库项目：2月新入库项目金额252.2亿元，累计同比增加65.5%。
　　投资建议
　　板块：绿色建筑立法在途，模块化建筑质量优、建造速度快、绿色环保，完美契合“绿色”目标。建议重点关注装配式板块，关注布局模块化建筑的相关建筑类标的。根据当前时点统计数据，21年省级重大项目投资金额同比高增13.6%，建议重点关注估值底部位置、新签&在手订单充足的基建类央企：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑。
　　个股：建议重点关注EPC+“专利授权”双轮驱动模式下，有望收获钢结构订单超额增长的精工钢构；重点关注聚焦PC构件制造主业，21年业绩有望超预期的远大住工，关注产能扩张确定性强、毛利率随产能利用率爬坡有望提升的鸿路钢构。
　　风险提示
　　国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。