华西证券-纺织服装行业周报：3月服装社零较19年同期增长10.3%-210418

　　2021年3月，我国社会消费品零售总额同比增长34.2%，比2019年3月增长12.9%，两年平均增速为6.3%。3月服装鞋帽、针纺织品类同比增长69.1%，比2019年3月增长10.3%，两年平均增速为5%。
　　新疆棉事件进一步发酵，百隆东方相对受益、继续推荐。新疆棉、美国禁运实体名单等事件早于2020年下半年已有发生，今年欧洲进一步加码，申洲国际、百隆东方相对受益，从解决措施来说，能同样达到新疆棉品质的只有美棉、但使用美棉预计成本增加10%、面临订单流失或盈利能力进一步受损的两难局面；此次事件若进一步升级，则可能对行业竞争格局产生深远影响。本周南极电商、歌力思公布年报，安踏公布一季度经营数据。南极电商短期来看受信息流趋势的影响较大、公司仍处于去库存之中，预计下半年有望实现收入和利润同步增长。歌力思21Q1收入较19Q1下滑7%主要受海外影响，国内品牌已恢复正增长，改善趋势初步显现。安踏体育21Q1流水超预期主要由于3月中旬新疆棉事件利好国内优秀品牌销售，中长期看，国内品牌对国际品牌的替代效应有望增强，利好国内品牌推出中高端价位产品。
　　目前时点我们推荐关注3条主线：（1）首选弹性大的纱线端（订单周期短+棉花库存周期长）+景气度高的针织产业链（疫情受益），推荐百隆东方，其他受益标的包括天虹纺织、申洲国际；（2）疫情后出行需求复苏，推荐3月迎来数据拐点的开润股份；（3）一季报有望表现较好的：百隆东方、太平鸟、比音勒芬（已发布）以及受益标的地素时尚。
　　行情回顾：跑赢上证综指0.85PCT
　　本周，上证综指下跌0.7%，创业板指上涨0.001%，SW纺织服装板块上涨0.15%，跑赢上证综指0.85PCT、跑赢创业板0.15PCT。其中，SW纺织制造上涨1.06%、SW服装家纺下跌0.39%。目前，SW纺织服装行业PE为18.6。本周母婴儿童表现最好、涨幅为15.38%，电商表现最差、跌幅为5.75%。
　　行情数据追踪
　　截至4月16日，中国棉花328指数15，551元/吨，本周上涨1.18%，中国进口棉价格指数（1%关税）为14916元/吨，本周上涨3.54%。截至4月15日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14629元/吨，本周上涨5.57%。整体来看，内外棉价差为635元/吨、本周缩小328元/吨。据海关总署统计，2021年3月，服装及衣着附件出口金额为92.5亿美元，同比增长47.7%。2021年3月，纺织纱线、织物及制品出口金额为96.7亿美元，同比增长40.3%。
　　行业新闻
　　欧莱雅：20Q1中国销售增长37.9%；Pandora最新季报：20Q1销售额同比增长13%，业绩逐渐恢复至疫情前水平。
　　风险提示
　　疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。