太平洋证券-永兴材料-002756-公司业绩快速增长，碳酸锂将持续驱动业绩高增-210413

　　永兴材料(002756)
　　事件：公司发布2020业绩快报及2021Q1业绩预告，2020年公司实现营业收入49.73亿元，同比上升1.30%；归母净利润2.58亿元，同比下降24.91%；
　　2021年一季度公司预计实现归母净利润1.185-1.259亿元，同比增加60.0%-70.0%。
　　点评：
　　2020年公司整体经营稳健。2020全年公司实现营业总收入49.73亿元，同比增1.30%。受疫情影响，公司2020年一季度特钢新材料产销量同比下降，但全年产销量及盈利能力同比均略有提升。归母净利润2.58亿元，同比下降24.91%，主要原因系2019年因拆迁补偿及转让锻造车间等资产，形成9,916.54万元资产处置收益，导致上年度基数较高；2020年公司再次对收购永诚锂业形成的商誉及对应收宜春科丰款项等事项计提资产及信用减值损失约7,800万元，考虑到减值损失，实际特钢在疫情影响少生产一个月的情况下基本跟上一年度打平，难能可贵。
　　2021Q1碳酸锂达产助力业绩快速改善，扣非净利大增150-170%。2021年一季度公司预计实现归母净利润1.185-1.259亿元，同比增加60%-70%。其中，扣非后净利润为8507-9187万元，同比增加150%-170%。一方面得益于新能源汽车及储能行业的快速发展，锂盐材料价格持续上升，年产1万吨电池级碳酸锂项目已达产，公司锂电新能源业务产销情况良好，盈利能力大幅改善并提升。另一方面受疫情影响，2020Q1公司特钢新材料业务开工不足，产销量及业绩基数较低。
　　碳达峰、碳中和目标下，新能源行业需求更确定，碳酸锂呈现持续涨价趋势，公司利润将不断增厚。全球绿色低碳转型已成确定性大趋势，我国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，争取2060年前实现碳中和，绿色发展趋势已明晰，新能源汽车及储能行业对上游锂盐材料的需求将持续不断地增长，锂盐价格快速上涨，预计电池级碳酸锂2021年价格中枢将超过9万元/t，公司自有矿山，成本优势显著，碳酸锂将持续驱动业绩高增。
　　投资建议：预计2020-2022年EPS分别为0.86/1.87/3.06元，对应PE分别为62.9/29.0/17.7倍。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，锂行业供需恶化