国都证券-国都投资研究周报-210412

　　近期市场展望：反弹信心有待业绩催化及政策缓和
　　1、市场脉动：指数重回弱势震荡，绩优白马股再杀估值。3月25至4月2日七个交易日，A股进入短暂超跌反弹行情，前期领跌的机构抱团白马股转为领涨，绩优股、高价股、基金重仓指数悉数领涨8.5-7.1%，期间市场主要指数反弹幅度在3.5-8.3%不等。然而，清明节后四个交易日，A股重新进入弱势回调，绩优白马、高价股再度转为领跌4.0-3.3%，主要指数震荡下跌1.1-2.5%，而低价股、国证2000、微利股等中小盘指数重新活跃上涨；行业板块来看，近四个交易日内休闲服务、食品饮料、电气设备及新能源、家电、非银金融等领跌6.3-1.6%，主要集中于高估值板块。
　　2、本轮反弹信心不足的原因？3月底我们从短期风险释放较为充分、资金交易情绪的逐步见底，及基本面改善超预期等压力消化、动力释放两个角度分析，预判4月上中旬在季报密集披露窗口期，A股超跌反弹行情有望延续。然而，在美股再创新高之际，节后A股市场弱势回调，绩优白马股再度领跌，市场反弹信心明显不足，原因何在？
　　一是个别绩优白马股的业绩大幅低于预期，如顺丰控股、华海药业，近期股价遭遇重挫，使得机构重仓的白马股超跌反弹行情中断；
　　二是3月PPI环比、同比涨幅均超预期，PPI同比涨幅4.4%创18年8月以来新高，核心CPI同比连升两月至0.3%；通胀阶段性压力，使得市场对于货币政策边际收紧预期的担忧加剧，从而引发高估值白马股再度领跌；
　　三是机构重仓的白马股估值仍处历史高位，对通胀及政策仍高度敏感，尚需业绩超预期增长以消化估值压力；从当前行业估值所处近十年历史分位数来看，休闲服务、食品饮料、家电、汽车等消费板块估值仍位于90%分位数以上，医药生物位于78%分位数。