东兴证券-伟思医疗-688580-2020年业绩点评：年报业绩符合预期，磁刺激产品驱动业绩增长-210409

　　伟思医疗(688580)
　　报告摘要：
　　事件：公司发布2020年年报，报告期内公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润3.78、1.44、1.28亿元;同比增速分别达到18.66%、44.07%、35.82%。
　　公司2020年业绩符合预期。2020年公司实现营收3.78亿元，同比增长18.66%，业绩保持较快增长；受疫情导致的订单延迟交付影响，Q2业绩回暖；四季度进入销售旺季，业务放量增加；公司整体毛利率为73.57%，同比减少0.13%，其中磁刺激类产品毛利率最高，达到83%；受成本上升影响，电生理和电刺激相关产品毛利率有所下降。
　　“磁电联合”提供新机，先发优势稳固领先地位。根据Frost&Sullivan预测，2023年我国康复医疗器械市场规模将达到670亿元。人口老龄化等多重因素将持续推动市场需求增长。公司以磁刺激技术为核心打造“磁电联合”的产品组合，有效提升了产品的治疗效果及使用感受，为公司在盆底及产后康复市场提供了新的增长机遇。根据行业特性，公司有望凭借先发优势保持行业领先地位。
　　拟实行股权激励，促进业绩稳健增长。公司拟授予核心管理团队限制性股票107.31万股，占公告日股本总额的1.57%。业绩考核目标为2021年、2022年营业收入或净利润同比增长不低于30%。该激励计划体现出公司对未来长期盈利能力的信心。公司凭借多年积累的渠道优势和技术优势，有望赶上行业高速发展的快车。
　　加快研发创新布局，创造业绩增长新动力。2020年公司研发投入3428.74万元，同比增长25.21%；公司重点布局了康复机器人、电刺激新产品和下一代磁刺激产品。公司电刺激产品已开启迭代升级。此外，公司康复机器人X-walk系列三个产品均处于上市准备阶段，有望成为公司新的业绩增长点。