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方正中期期货-商品期权市场策略日报-210407

上传日期:2021-04-08 13:42:00  研报作者:牛秋乐,彭博,冯世佃  分享者:ashjs351   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.6M
页数:   共38页 来源:   方正中期期货
类型:   期权研究 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从方正中期期货《商品期权市场策略日报》研报附件原文摘录)
  豆粕: 美豆电子盘窄幅震荡整理,美豆出口放缓,巴西大豆收割提速限制美豆涨幅,短期市场仍以旧作为主要交易逻辑维持高位震荡,后期新作的播种面积及节奏将逐渐成为影响盘面的焦点。连粕市场小幅反弹, 5-9价差走扩,目前沿海港口大豆库存处于降库存周期,豆粕现货市场成量有限,豆粕库存继续积累,截至4月2日当周港口豆粕库存量周比增加0.3%,同比增加183.97%,需求端看,生猪市场结构性问题仍存,三元杂占能繁母猪存栏比重仍在 60%左右,一季度生猪出栏量较大, 3月末全国生猪存栏环比减12.89%,同比增25.75%;其中能繁母猪存栏环比减16.05%,同比增12.6%,加之小麦拍卖大量出库代饲用,豆粕需求疲软,供需双弱,豆粕市场基差走势仍将继续承压,4-5月份市场巨量到港压力仍存,预计短期豆粕市场价格跟随外盘小幅波动,中长期来看,二季度养殖恢复有望加快,同时美豆50.8蒲/英亩的趋势单产对天气的要求仍较高,考虑未来天气风险升水更多体现在09合约上,可考虑逢低布局09合约多单,短期支撑3250元/吨,压力3600元/吨,基于巨量大豆到港压力将反映到近月,且资金继续看好远期市场, 5-9价差仍有走扩空间。期权方面,考虑卖出宽夸式策略做空波动率,对于下游需求企业来说,可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。
  白糖: 郑糖缩量整理,观望气氛浓厚。虽然近期收榨糖厂增多,但本年度食糖产量增幅可能超过预期,且近日国内外食糖价差有所扩大,进口压力不容忽视。全球市场供应偏紧的阶段已经结束,随着巴西主产区逐渐开榨,后期糖价表现将主要受供应端的影响。其中,产区天气、乙醇及原油价格、货币汇率等因素都可能成为市场所关注的重要题材。国内则需要关注销售形势的指引。郑糖继续维持5000-5500元的区间操作思路。
  铜: 周三铜价在57000附近窄幅震荡,沪铜2105收于66900,下跌0.49%。 IMF上调今年全年经济增速预期,且美元指数高位回落,但全球新增确诊病例明显回升、国内库存拐点迟迟未到,对铜价上行形成抑制。具体来看,铜精矿TC持续处于低位,且南美疫情风险增长,加剧铜精矿供应忧虑。国内冶炼厂进入集中检修期, 4月电解铜产量料回落,关注矿端紧张能否传递至电解铜端。消费方面,目前电力行业订单增多,但仍不及2020年2019年同期, SMM预计4月电线电缆企业开工率环比增长10.73%至86.31%,同比19年下降1.5个百分点。汽车行业“缺芯”情况未见改善, 1-2月影响产量5%-8%,预计短缺状况将延续至三季度,空调行业进入季节性旺季,不过目前芯片短缺已经从汽车领域蔓延到家电行业,后续需予以关注。另外,精废价差处于高位,也将对精铜消费形成冲击。虽然供应收缩且消费环比改善,但目前国内库存尚未迎来拐点, 4月6日国内社会库存较上周五微增0.32万吨, LME库存也自2月底的低位显著回升。目前铜价仍处于65000-68000区间震荡走势,关注铜价在68000阻力位表现,前期多单继续持有,未入场者暂不建议追涨。另外,铜价二季度有望再度走强试探前高,整体上建议逢低做多思路。
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