新时代证券-元隆雅图-002878-【新时代马笑传媒团队】元隆雅图(002878):礼赠品及新媒体营销高速增长,平台电商+IP运营逐步形成第二增长曲线【公众号研报】-210407

　　相关报告： 【新时代传媒】元隆雅图（002878.SZ）：拟收购有花果传媒60%股权，打通新媒体整合营销全产业链 【马笑传媒互联网】元隆雅图（002878.SZ）：期权激励计划充分提振信心，持续看好公司新媒体整合营销发展 【新时代传媒】元隆雅图（002878.SZ）：Q3归母净利润同增120.8%，签约环球电影IP巩固公司龙头地位 【新时代传媒】元隆雅图（002878.SZ）：2020年Q3净利预计同比增长71%-145%，业务发展步入快车道 【新时代传媒】元隆雅图（002878.SZ）：2020年H1营收净利同比双增，营销+代运营打开成长空间 事件 2021年4月5日，公司发布2020年报，公司2020年实现营收19.9亿，同比增长26.65%，实现归母净利润1.63亿，同比增长42.03%；其中第四季度实现营收6.04亿，同比增长11.12%，实现归母净利润0.45亿，同比增长38.39% 礼赠品业务表现优异，2020H2收入同比增长30.09% 公司礼赠品业务全年实现营业收入11.3亿元，同比增长15.06%，疫情后经营快速恢复，2020年下半年实现营业收入6.7亿元，同比增长30.09%。公司综合竞争实力进一步增强，核心客户数增量升，全年年礼赠品和促销服务收入贡献5000万以上的客户从4家增加到8家。 新媒体营销业务持续高速，2020H2收入同比增长63.49% 2020年谦玛网络实现营业收入5.39亿元，同比增长74.46%，其中2020年下半年实现营业收入3.19亿元，同比增长63.49%；全年实现归母净利润6479.98万元，同比增长43.55%。谦玛网络2020年服务品牌客户超过220家，2020年新客户100家。 元隆有品+IP运营，逐步形成第二增长曲线 礼赠品供应业务是公司的第一增长曲线，公司通过多年深耕礼赠品沉淀了大量的供应链资源和礼品渠道资源。2020年公司确立了元隆有品和IP运营两大发展方向，逐步形成第二增长曲线。元隆有品通过平台电商模式经营礼赠品，整合供应链，进入国企集采体系，以平台GMV方式提高市占率和行业影响力。IP运营方面，公司签约环球影业的功夫熊猫、马达加斯加系列等形象，有助于公司培育IP运营团队，切入正在快速增长的潮流IP授权市场。公司与五粮液签署经销合作协议，尝试进入高端白酒经销业，有助于提升当期业绩，并建立公司在高端文化类白酒销售方面的声誉，带来更多合作机会。 看好公司礼赠品稳定增长，新业务逐步贡献业绩，维持“推荐”评级 看好公司礼赠品供应和营销服务业务稳定发展，持续加码新媒体整合营销，逐步构建全产业链布局，公司礼赠品业务、新媒体营销、IP运营形成协同效应。我们预计公司2021年-2023年归母净利润分别为2.37、3.17、4.25亿元，分别同比增长45.3%、33.8%、33.9%，对应PE分别为23、17、13倍，维持“推荐”评级。 风险提示：商誉减值风险、电商代运营服务进展缓慢风险、行业竞争加剧风险。 证券研究报告：《礼赠品及新媒体营销高速增长，平台电商+IP运营逐步形成第二增长曲线》 对外发布日期：2021年4月7日 分析师： 马笑 SAC 执证编号：S0280520070001 本报告分析师及联系人： 马笑，华中科技大学硕士，传媒&计算机首席分析师，TMT行业组长。2017年加入新时代证券，5年互联网/软件实业工作和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名，证书编号：S0280520070001 宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖流媒体、在线阅读、潮玩盲盒等。手机：17621375167 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明 本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司（下称“新时代证券”）客户参考，完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有，新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。