万联证券-互联网传媒行业周观点：腾讯视频宣布提价，B站、阿里入股心动-210406

　　行业核心观点：
　　上周市场整体上行， 传媒行业（申万）上涨 1.92%。 新片上映注入活力，本周票房有较大提升， 《我的姐姐》 上映连续 2 天票房破亿， 《哥斯拉大战金刚》 累计票房破 8 亿。 国产手游表现优秀， 2021 年 Q1 全球收入 TOP5 的手游产品中 4 款出自中国厂商。 大厂游戏投资布局有新动作， 腾讯投资《黑神话：悟空》研发团队游戏科学，获 5%股份； 心动公司获 B 站、阿里入股。继爱奇艺提价后，腾讯视频宣布提价，流媒体提价空间进一步打开。
　　投资要点：
　　互联网应用： 1） 腾讯视频会员多年来首次提价，自动续费老用户享保价服务。 腾讯视频宣布自 4 月 10 日起对会员价格进行调整， 连续包月会员套餐调整至包月 20 元（↑ 1 元） 、包季 58 元（↑ 5 元） 、包年 218 元（↑10 元） ， 整体提升 5-9%； 非连续会员套餐调整至月卡 30 元、季卡 68 元、年卡 253 元。同时，在价格调整前已经是自动续费状态、且不更改的老用户，可享受超一年时间的保价服务的优惠。在去年年底爱奇艺宣布提价后，腾讯视频曾表示也将适时调高价格，不到半年提价即落地， 头部平台的接连提价或将进一步打开流媒体空间的提价空间， 并引发更多平台的追随。 2）传字节跳动最新估值近 4000 亿美元，张一鸣或考虑整体上市。 快手的火爆发行可能促使字节跳动重新估值，该公司的一些投资者最近要求以 3500亿美元的估值出售其股票。 这些均使得创始人张一鸣开始考虑进行 IPO。
　　游戏行业： 1） 国产手游表现优秀。 2021Q1 全球收入 TOP5 的手游产品中，共有 4 款出自中国厂商，包括《王者荣耀》 、 《PUBG Mobile》 、 《原神》 、 《三国志·战略版》。 2）腾讯投资《黑神话： 悟空》研发团队游戏科学， 获 5%股份。 在该投资完成后，游戏科学将继续保持独立经营，自主性上不会受到影响。 3） 心动公司获 B 站、阿里入股。 心动公司将发行2.8 亿美元可转债，承配人为 B 站和阿里巴巴集团——前者斥资约 9.6 亿港币，持有心动已发行股份的 4.72%；后者则斥资约 1.55 亿港币，持有0.76%。 4）祖龙娱乐、 吉比特发布 20 年财报。 祖龙娱乐 20 年营收 12.1亿元（ YoY+13.3%）， 经调整后净利润 2.2 亿元（ YoY-38.3%）。吉比特 20年营业收入 27.42 亿元（ YoY +26.53%），净利润 10.46 亿元（ YoY +29.32%）。
　　 投资建议： 1）游戏领域， A 股大厂新产品周期到来，建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。板块目前处于估值的绝对低位，经历 20H2 以来的持续回调后当前配置性价比较高。 2）影视院线领域持续复苏，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司。
　　风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险