方正中期期货-热轧卷板季报-210405

　　摘要：
　　从宏观面来看，国内经济整体仍处于库存周期的主动加库存阶段，虽库存周期的转向正在临近，但长周期需求仍处于上升阶段，持续复苏的态势不变。货币政策仍维持稳健中性，企业中长期贷款维持高位。
　　从热卷需求端来看，中下游制造业表现较好，外需和出口对需求的带动非常明显。商用车产销量大幅增长，汽车行业仍处于复苏周期；基于制造业持续向好以及工业企业利润修复情况，机械下游补库需求增加，预计机械设备行业用钢需求有望维持高速增长；同时海外制造业仍处于主动补库阶段，外需对热卷下游产品的拉动作用有望持续到二季度末，下半年对于外需谨慎乐观。工信部要求2021年粗钢产量同比下降，环保限产常态化，全年严格执行的概率较大，国内钢材供给端预计将持续受到一定影响。
　　具体到二季度来看，热卷需求进入旺季，需求强度并不弱，看好二季度热卷需求，市场对于供给端收缩预期持续影响盘面走势，钢坯价格涨至高位，成本支撑较强，热卷库存持续下降，供需偏强价格易涨难跌，预计二季度热卷盘面将维持上行走势，但二季度末仍需警惕需求强度不及预期导致的回落风险，二季度预计热卷主力合约运行区间4800-5800元/吨。