安信证券-新洁能-605111-Q1业绩超预期，全年有望维持高增长-210407

　　新洁能(605111)
　　事件：4月6日，公司发布2021年第一季度业绩预告。预计21Q1实现净利润为7,300~7,500万元，同比增加199.09%~207.29%；扣非后净利润为7,200~7,400万元，同比增加213.19%~221.89%。
　　Q1业绩超预期，Q2景气度有望持续：此前公司公告公司产品已于2021年1月1日进行第一次涨价，一季度业绩大幅增长符合预期。而根据国际电子商情，近期制造业成本普遍上升，进入21Q2，多家半导体设计、制造企业选择在4月1日前后进行第2-3次涨价。我们认为，在全球晶圆代工厂供需持续失衡的情况下，此轮行情将贯穿2021年全年，甚至会延续到2022年。华虹半导体是全球为数不多在2021年能够提供新产能的晶圆厂，公司长期以来与华虹保持深度合作关系，有望为公司持续提供充足产能，预计公司能够进一步提品牌产品的占有率以及盈利能力。
　　功率器件国产替代需求动力充足，布局三代半导体业务。长期来看国产替代仍有较大的空间：根据Omdia，全球功率器件市场主要被海外大厂占据，前3名长期以来一直被英飞凌，安森美，ST等海外供应商占据。我国功率半导体行业起步晚，仍未有进入整体行业前十的公司，仅部分企业在细分领域有所突破进入了世界前列。我们认为，对于国内厂商来说，2020到2021年受疫情影响导致的全球供需格局变化的过程中，国产替代进程有望加快。除了MOSFET，2020年以来公司加大了IGBT产品的资源投入，我们认为公司IGBT产品营收规模将在2021年有所突破。另外根据公告，公司目前已选定境内外的代工合作伙伴，其中1200V新能源汽车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT正在积极研发中。
　　投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为16.95亿元、22.88亿元、29.29亿元，归母净利润分别为3.53亿元、4.23亿元、5.55亿元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：晶圆代工产能供给不及预期；晶圆代工价格上涨超预期；下游产品需求不达预期；新产品研发、产业化不及预期。