方正中期期货-红枣期货季报：关注二季度红枣生长期 期价有望震荡上移-210406

　　2021 年一季度红枣期价呈现先扬后抑的走势，红枣春节前后为消费旺季，食品加工、礼品类等需求增多，现货市场交易氛围较好带领红枣期价震荡走强，农历正月初十开始部分客商集中补货刺激期货价格短期大幅上涨，红枣期货指数在 2 月 26 日最高上涨至 11005。但红枣价格在三月的上旬和中旬价格持续走弱，主要是随着产业对于交易所红枣期货交割流程越来越熟悉，期末盘面升水现货吸引产业仓单进行注册，盘面套保需求较强，且后续天气转暖后红枣需要存入冷库，由于存储成本和资金压力，部分贸易商可能会进行现货甩售，红枣期货指数随后震荡回调至10000 点附近。
　　进入二季度为红枣消费淡季，各销区市场和集散地集中交易减少，贸易商季节性甩售压力短期仍将施压现货。但由于本年度疫情防控效果较好，红枣去库存进度偏快，明显快于去年同期，产地货源压力并不大。且期价下方存仓单成本支撑，预计期货 2105 合约 9600 元/吨，2109 合约 10000 元/吨附近支撑较强。二季度红枣潜在利多因素较多，红枣进入种植生长期，由于近两年主产区枣农种植意愿边际下降，5-6 月份红枣进入花期，易受异常气候或极端天气影响。且端午节的节前备货也将再次阶段性提振红枣期价。操作建议，逢低做多红枣 2109 合约，参考点位：9600-10000 元/吨区间。
　　风险因素：主产区气候或温度良好、时令水果和滋补干果价格大幅下跌