西部证券-安克创新-300866-2020年年报点评：收入高速增长，新品类占比提升-210402

　　安克创新(300866)
　　核心结论
　　2020年公司全年实现营业收入93.53亿元，同比增长40.54%；归母净利润8.56亿元，同比增长18.7%。Q4季度实现营收33.3亿元，同比增长58%，实现归母净利3.23亿元，同比增长24%。收入略超预期。
　　公司主营业务稳定，创新类产品增长迅速：分产品来看，2020年公司充电类产品的收入41.44亿元，同比增长8.74%。受疫情影响，移动类充电产品的需求下降，但是受益于快充类产品，充电类产品仍实现正增长。创新类产品的收入30.59亿元，同比增长102.63%。无线音频类产品的收入21.21亿元，同比增长65.78%，受益于智能音箱与TWS耳机需求的增长。
　　收入准则变动影响毛利率和销售费用率：公司2020年毛利率43.85%，同比下降6.06个百分点；单Q4毛利率42.3%，同比下降6.98个百分点。毛利率下降原因系部分运输费用由销售费用调整至营业成本。可比口径下，公司2020年毛利率同比提升2.73个百分点。
　　公司2020年销售费用率24.03%，同比下降7.26个百分点，主要受运输费用会计调整影响。2020年管理费用率3.02%，同比上升0.44个百分点。2020年研发费用率6.07%，同比提升0.15个百分点。2020年财务费用率0.76%,同比增长0.9个百分点，主要为汇兑亏损。2020年公司资产减值与信用减值合计1.01亿元，占比收入1.08%，同比提升0.29个百分点，主要因应收账款与存货减值比例提升。受人民币升值与减值影响，2020年公司净利率略下降1.28个百分点至9.57%，在疫情影响下相对稳定。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年收入分别为122.5/159.3/203.9亿元，净利润11.7/16.1/21.4亿元，净利3年复合增速为35.7%。当前股价对应21/22年PE为51/37倍，建议关注。
　　风险提示：竞争加剧风险、品类扩张不及预期风险、国际形势变化风险