国信证券-电气设备新能源：新能源车三电产业观察系列一-电动车产销旺盛，关注材料端业绩兑现-210327

　　大众集团推行标准化电池，电动化转型步伐有望加速
　　大众等传统车企公布电动车转型计划，有望加速全球汽车电动化进程。3月15日大众举办了“Power Day”发布会，从标准化电池、电动化进程和充电设施阐明了公司电动化转型规划。一方面计划采用标准化电池进行降本，有望引导电池厂的技术革新；另一方面大众2030年60%电动化率目标也给出其他传统车企转型引导；此外大众给出2025年在中国市场实现超200万辆纯电动车的销量目标，预计近1/3国内电动车市占率的目标，有望倒逼国内外电动车企提前布局抢占市场份额。
　　电动车行业排产上行，锂电材料持续满产满销
　　车端：国内电动车销量淡季不淡，上游原材料企业供需持续偏紧。2月国内新能源汽车产量12.4万辆，销量11万辆。根据鑫椤资讯数据，2月国内动力电池装机量为4.4GW，其中三元装机占比环比下降1.5个百分点至58.3%，磷酸铁锂占比升至41%。
　　电池端：电芯成本压力加大，近期部分动力电池厂对整车厂有涨价意愿，但实际成交价暂未变动。目前看动力电池端涨价难度仍然较大，更多通过补充协议等方式来变相减轻压力，当前成本上涨主要由电池厂消化。
　　材料端：3月上旬上游锂电材料持续上涨，三月下旬价格多处于高位横盘，矿产端价格明显回落。受钴和镍价格显著回落影响，硫酸镍价格跌至3.5万元/吨以下，硫酸钴价格则跌破9万元/吨；三元正极和前驱体降价趋势显著，负极材料供应趋紧，原料针状焦涨价成本压力大价格平稳；电解液受制于六氟涨价和VC短缺价格大幅上涨，预计上半年电解液供应短缺格局难以改变；隔膜厂商基本处于满负荷运行。
　　投资建议：看好行业排产向上，产业链供需偏紧高价延续
　　节后电动车行业整体回调较多，但伴随着车端放量、材料排产向上和龙头业绩兑现，21年全年行业业绩高增长确定性进一步强化。我们建议关注三条主线：1、涨价带来的业绩改善，特别是涨价趋势延续和价格传导顺畅品种（电解液、六氟、三元正极、铁锂正极）；2、龙头集中趋势加强，海外大客户持续放量，海外业务占比较高的龙头将充分受益（锂电池、隔膜、负极）；3、关注技术变革带来相关赛道的高成长机会，锂电池高镍化、硅碳化等技术普及有望实质性放量，掌握核心技术的行业龙头将享受量价齐升及市占率提升的多重红利（碳纳米管）。建议关注宁德时代、恩捷股份、天奈科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、当升科技等标的。
　　风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。