西部证券-赛轮轮胎-601058-点评报告：定增落地，股权稳定，看好公司长期发展-210328

　　赛轮轮胎(601058)
　　事件：公司于2021年3月27日发布公告：公司非公开股票募资验资完成，本次定增发行新增的408,971,322股股份的登记托管及限售手续已于3月25日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成，标志着本次定增程序的最终落地。
　　定增终获批，公司实控权稳定落实。本次非公开发行股票实际发行408,971,322股，其中现任董事长袁仲雪先生和其实控公司瑞元鼎实，二者分别认购20,246,105和388,725,217股，认购金额分别为6073.8万元和11.66亿元。本次募集资金拟投资于公司年产300万条全钢胎的沈阳工厂项目。根据公司最新公告的《详式权益变动报告书》，目前公司实际控制人仍为袁仲雪先生，但公司第一大股东由新华联控股变更为瑞元鼎实。本次权益变动属于增持，不触及要约收购。本次定增后袁仲雪先生及其一致行动人合计控制公司股份的比例将由19.81%提高到27.34%。本次定增的落地标志着赛轮的控制权地位已经稳定，有利于公司长远稳健发展。
　　坚定看好公司长期发展。短期，公司业绩有望超预期，主要来自超量订单带来的开工率提升的规模效应。中期，随着市场对轮胎赛道长坡厚雪的认知加强，行业估值有望提升。远期，中国轮胎头部企业目前的全球市占率不足2%，距离国际一线企业的15%左右还有极大的空间，追赶提升全球市占率的进程在头部企业产品品质保证+明显成本优势的背景下，具备确定性。
　　投资建议：我们预期2020-2022年公司可实现归母净利润15.25/21.95/27.06亿元，同比+28%/+44%/+23%，对应当前P/E分别为16.0x/11.1x/9.0x，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目建设落后预期；原材料价格大幅波动；贸易政策变动等。