万联证券-互联网传媒行业周观点：海外重映大片补充空白档期，2月游戏环比继续增长-210314

　　行业核心观点：
　　上周市场整体下行， 传媒行业（申万） 下跌 4.78%。 经典大片重映接棒春节档后至五一前的空白档期，《 阿凡达》 重映 2 日票房破 5000 万，首日票房占比超 3 成， 超过《你好，李焕英》；《 指环王》 三部曲已官宣重映计划。 互联网反垄断趋势持续， 腾讯、百度、滴滴均被罚。 2月中国移动游戏市场实际销售收入 211.98 亿元，环比增长 12.24%， 1月、 2 月环比均增长，验证游戏行业成长性。
　　投资要点：
　　互联网应用： 1） 国家反垄断有进一步动作，腾讯、百度、滴滴均被罚。 2021 年 3 月 12 日，市场监管总局网站发布消息称，依法对互联网领域 10 起违法实施经营者集中案作出行政处罚决定，腾讯、百度、滴滴、 苏宁等均互联网企业均在其中， 处罚金额为人民币 50万元。 继中央政治局会议和中央经济工作会议后，今年的政府工作报告中也重申将强化反垄断、防止资本无序扩张。 2）阿里整合社区团购，成立新事业群。阿里近期成立 MMC 事业群，聚焦社区团购业务，整合了零售通的社区团购业务和盒马集市，事业群负责人为阿里合伙人戴珊。此前，阿里有多支团队在进行社区团购业务的尝试，包括菜鸟驿站、零售通、盒马集市、 饿了么等。 3） B 站、百度通过港交所聆讯，分别募资 30 亿、 50 亿美元。
　　游戏行业： 1） 多份权威数据从多角度验证游戏行业强势表现。 2021年 2月中国移动游戏市场实际销售收入 211.98 亿元 （ QoQ+12.24%）。2020 年移动端游戏广告总收入同比增长达 8%，游戏内购次日购买量增长超过 50%。 2020 年游戏直播的开播场次增长了 9%，礼物数量增长了 14%，全年送礼人次增长了 13%，全年度的弹幕数量增长了 26%，全年的直播时长增长了 22%，数据增长十分显著。 2） 三七互娱最新业绩公告显示 20Q1 高基数增长压力。 三七互娱公布 2021年第一季度业绩预告及 2020 年度业绩快报， 预计 21Q1 盈利 8000万-1.2 亿元，同比下降 83%-89%。 3） 腾讯将成世纪华通第二大股东， 权益变动完成后， 公司董事/CEO 王佶先生将持有 10.28%股份并成为第一大股东， 与其一致行动人合计持有 14.92%股份； 林芝腾讯成为第二大股东（ 10%股份），公司将变为无实控人状态。
　　投资建议： 1）游戏领域， A 股大厂新产品周期到来， 建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。板块目前处于估值低位，经历 20H2 以来的持续回调后当前配置性价比较高。 2） 影视院线领域持续复苏，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司。
　　风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险