东北证券-长春高新-000661-业绩增长超预期，生物药板块延续高增速-210312

　　长春高新(000661)
　　事件：
　　长春高新发布2020年度报告：2020年公司实现营收85.77亿元，同比增长16.31%；归母净利润30.47亿元、扣非归母净利润29.52亿元，分别同比增长71.64%、66.25%。
　　点评：
　　生长激素高增长势头不减，期间费用率改善。2020年金赛药业实现收入58.03亿元，同比增长20.34%；实现净利润27.60亿元，同比增长39.66%。2020年初新冠疫情对公司生长激素业务造成一定影响，随着国内疫情全面得到控制，新患入组情况明显改善。此外，公司积极推进销售渠道下沉，有望进一步提升基层市场影响力。公司期间费用率改善，销售、管理、财务费用率分别为30.10%、11.12%、-0.76%，分别同比增长-4.11pct、-0.12pct、-0.08pct。
　　百克生物拟分拆至科创板上市，鼻喷流感疫苗放量可期。2020年百克生物实现收入14.33亿元，同比增长43.30%；实现净利润4.09亿元，同比增长133.88%。其中，水痘疫苗实现批签发883.02万支，同比增长23.33%；重磅新品鼻喷流感疫苗实现批签发156.7万支，并且已完成全国主要省份招标准入，新冠疫情背景下群众对疫苗产品认知度提升，公司流感疫苗产品有望持续放量。研发管线方面，带状疱疹疫苗处于III期临床阶段，有望成为首个国产带状疱疹疫苗。
　　盈利预测：考虑到公司生长激素业务2020年Q4恢复良好，二线品种促卵泡素处于快速增长期，市占率不断提升；鼻喷流感疫苗新品上市有望持续放量，研发管线丰富，中长期增长动力充足，调整公司2021-2023年EPS为10.10元、12.87元、15.18元，对应PE为43倍、34倍、29倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期，新药研发进度不及预期等