方正中期期货-铜期货周报-210306

　　本周铜价高位大幅回落，且剧烈波动，沪铜 2104收于 65920，下跌 2.99%。供需方面，南美铜精矿运输干扰因素基本解除，但本周进口铜精矿现货 TC 继续下跌 2.9 美元/吨至 34.25 美元/吨，铜精矿市场仍然偏紧。新增产能释放主要在下半年释放，上半年供应压力不大，现货 TC 仍处于低位。目前铜价高位回落，下游逢低采购增多，现货贴水收窄，本周国内社会库存增长 2.14 万吨，增幅放缓。但下游整体新增订单仍受到一定抑制，铜价与下游消费呈现此消彼长的抗衡， 3、4 月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。 LME 库存小幅回升， 仍处于历史偏低水平，0-3 现货升水快速回落。宏观方面，欧美 2 月制造业PMI 均创约三年新高，在疫情风险降低、美国财政刺激月中有望落地下，市场对未来经济复苏及通胀回升加快的预期依然浓厚，铜价上行趋势尚未逆转。不过美联储主席淡化通胀忧虑，对近期债券市场波动发出警告，但没有试图遏制长期利率的上升态势，导致美债收益率短暂回落后继续攀升， 拖累铜价。目前来看，长期美债收益率后续仍有上升空间，关注其上升幅度及速度，将影响高估值资产及商品表现。铜价经过 2月快速大幅上涨后，短期仍存在回调风险，下方有效跌破 66000 则可能试探 64000 支撑，伦铜 7800 支撑位表现。操作上建议轻仓逢低买入思路，期权方面推荐买入宽跨式策略做多波动率。