一德期货-油门踩到底,燃油、纯碱封涨停!能化品种怎么了?【公众号研报】-210308

　　文：一德期货产业投研部 今日（3月8日）开盘，能化全线红火上涨，气势强劲，燃油、纯碱封涨停板。原油盘中摸板，尾盘收涨逾7%；沥青突破3300关口，涨超5%。 对于今日能化板块的表现，我们有如下观点： 原油 供应端来看，3月JMMC会议前市场普遍预期OPEC+会增产约150万桶/日，但会议结果超出市场预期，除俄罗斯与哈萨克斯坦被允许增产约15万桶/日之外，其他国家将在4月份维持减产规模不变，同时沙特将延长100万桶/日的自愿减产至4月份；需求端来看，最新数据显示欧盟成员国平均4.5%的居民已经接种了疫苗，美国为12%，另有41%的美国人表示将会尽快接种；最新一期疫情周报显示，全球新增确诊病例连续第七周出现下降趋势；新冠疫苗已经开始大规模接种，经济活动恢复正常有望在2021年实现，中期全球原油需求复苏前景较为乐观。综合而言，JMMC会议前机构对于二季度去库幅度有所分歧，主要集中在需求端，但去库趋势预期一致；按照昨日会议结果修订各机构平衡表修订后，几乎均显示二季度去库幅度将大于一季度。此外，胡塞武装加大了对沙特的攻击力度，暴露出沙特能源基础设施的脆弱性，也提升了地缘政治溢价，国际油价预计继续上涨态势。 纯碱 纯碱上周供需良好，开工高位下，累库符合预期，厂家压力不大，短期供应向上弹性小，且供应存在春季检修预期，需求仍有抬升空间；资金看好纯碱；宏观和微观共振。周末三友限产消息流出，不管该事件是否属实，纯碱未有大跌基础。上周净多持仓增加，基差走强，盘面升水收窄，期货支撑较强。轻碱1630-1650出厂，重碱主流到厂1750-1800，环比上周上涨100-150元，05期货对应1840-1900附近，短期现货压力不大，但涨幅较大，且库存略增下，短期继续上冲的驱动减弱，现货价格或持稳为主，中期现货仍存但在上涨预期，盘面估值将跟随抬升；近月仍受到现货抬升慢的压制，5-9价差逢低正套为主。 聚烯烃 外盘价格延续强势，国内阶段性调整已经两周，目前矛盾并不明显，从通胀角度+上游涨价+外盘供应紧张尚未恢复+上半年需求仍在的角度看，有可能调整后再向上走一段。而从下游角度来看，原料涨价后终端行业利润压缩，拿货意愿下滑，因此多数根据订单随用随采或者跌了再备货，继续上行也不是那么顺利，但是从上半周价格调整成交增加的情况看，下跌的空间也不大。中期看5月之前大概率还是去库节奏，重点关注下游订单或者开工率，在原油强势背景下仍然易涨难跌。 PVC 电石环比上周涨300到3900附近，PVC由8600下跌至8415，PVC生产利润由偏高回到中性位置。美国PVC产能损失仍未恢复，上周外盘大涨，美湾涨200美金，西北欧涨120，东南亚涨70，印度涨25美金，中国CFR涨30，但国内价格略跌，内盘估值由偏高回到中性位置。上游开工高位，下游开工尚未完全恢复，出口较好下，尚不足以弥补内需偏弱（现货成交持续偏弱），但显性库存却下滑明显，可能存在的原因是：低估了国内节后的开工，下游已经需求高位，如果是这种情况，那么PVC仍有较大上涨空间；或者是有较多隐形库存，转化为中下游的库存，那么中下游在自身库存较大下，或继续保持弱成交，那么PVC将存在回调，但鉴于外盘高位，内盘电石支撑，回调力度不大。现货成交偏弱，基差走弱；五九价差走弱。单边多单和5-9正套谨慎持有或暂时离场观望；期现方面，关注买现货卖期货的基差走强机会。 聚酯织造 织造开工迅速恢复，节后织造原料备货提升至较高位置，近期以消化原料为主。聚酯开工亦迅速恢复至高位，2月预计负荷在85%左右,3月恢复至94%。当前国际疫情缓解，后期需求相对看好。但短期原料上涨过后，下游备货充足，在订单还没有实质性放量的条件下继续采购原料的动能较弱，待原料消耗一段时间，同时需求释放时，对于原料的需求仍会走强。 PTA 原油强势，PTA成本支撑偏强，供需面部分装置3-4月有检修预期，3月去库。3月ACP为PTA05合约提供4700的支撑，短期受终端产销较弱拖累，仍以震荡偏强对待。 MEG 目前看进口一季度不多，煤化工当前开工低位回升，会弥补部分进口缺失，但在聚酯开工回升的背景下，2-3月仍偏去库，短期MEG超涨，调整后MEG仍然偏强对待。中长期看MEG矛盾主要是国内外产能增量较大（听闻卫星石化3月下旬投产4月供量），未来看国产量与进口博弈，长期偏空。策略短期调整后仍以偏多对待，可逢低关注正套。 PF 库存健康，高开工，高利润，基本面在聚酯中相对较好，后期看好国内外补货行情，其价格相对于竞品棉花与粘胶仍然较低，短期下游消化库存导致调整，预期调整后仍偏强。关注后期订单落实情况，如果订单不及预期，则需求被证伪。否则调整后仍偏多。 甲醇 目前甲醇的主要驱动仍是原油价格上涨带动的化工产业链各环节普涨，甲醇近期供需预期持续改善，一方面，尽管国内外装置开工逐渐上升且上半年甲醇有新产能释放，但春季检修以及内蒙能耗双控限产将缓解供给压力，另一方面，甲醇下游利润改善促使下游开工全面提升，下游补货量上升，加之近期沿海和内地库存下降，企业压力不大，后期工厂仍有上调价格可能，此外听闻伊朗地区库存较高，后期需关注进口到港量及到港价格情况，短期看甲醇仍是跟随能化品氛围震荡偏强运行，关注原油及化工品上升趋势的延续性。 EB 从全球范围看欧美价格延续强势，国内价格属于相对洼地，出口空间持续存在且有订单。随着上游原油、纯苯涨价，苯乙烯的利润逐步压缩，估值略偏低。从国内供需库来看，库存短期下滑，预计维持去库概率高（一是短期供应增加概率低，厂家负荷已经偏高，按照原计划3月陆续进入检修季，投产最快的要月底；二是需求只要维持目前水平即可去库）。宽松氛围下很可能在调整后延续强势。风险点在于下游利润亏损后降负荷，短期尚未看到，尤其原油强势氛围向上概率更大。 玻璃 上周表需再次冲高，接近去年5月水平，下游复工尚未完全恢复，投机备货需求明显，但尚在合理范围，未有明显的激进表现，短期投机需求仍可维持，中下游库存高位下，后期仍需关注实际需求。盘面平水附近，现货仍在上涨中，下游制品跟随调涨，但利润收窄。玻璃在产水平高位，价格创新高，后期关注真实需求；单边不追多，五九止盈，关注需求不及预期的反套机会。 尿素 进入3月第一周尿素日产情况符合预期，上周生产企业检修及复产共存，当前日产约16.3万吨，预计将保持高位运行；2月底后冬小麦农需逐步走弱，工业需求恢复不及预期，淡储货源倒挂工厂价格出货，工厂收单压力增大，各地市场价格较前期高价大幅回调（河南部分工厂实际成交价格低于2000），预计短期市场仍承压运行，后期随着淡储货源逐步消化，工农需求环比转好，国际市场支撑及印度发布新标，市场或出现反弹。 △ 请认真阅读投资报告类 ？ 《免责声明》 扫描下方图中二维码 或点击页面左下角“阅读原文” 即刻报名！