浙商证券-高伟达-300465-高伟达深度报告：领先的金融IT提供商，迎行业周期轻装前行-210308

　　高伟达(300465)
　　投资要点
　　分布式成趋势，2020年开启银行IT升级换代新周期
　　随银行服务互联网化、移动化，分布式优势凸显，银行将架构向分布式迁移是大势所趋。跟随银行IT投入，银行IT厂商收入呈现周期性，公司定增募资不超过4.5亿元以加强分布式产品竞争力，有望受益分布式新周期业绩快速增长。
　　乘势建信金科，快速拓展新客户、打开广阔增量市场
　　建行金融科技子公司建信金科是银行IT标杆企业，产品符合分布式潮流且易于推广，有望凭借建行的行业地位加快赋能同业。建行是公司第一大客户，多年合作紧密，公司也与建信金科成为战略合作伙伴，有望乘势建信金科而拓展新客户，预计2021-2022年软件业务增速将达到37%、27%，营收增速达到38.68%、17.94%，受益银行IT景气上行周期。
　　计提大额商誉轻装上阵，员工持股溢价低增厚安全垫
　　2020年受疫情和行业格局变化影响，移动营销子公司业绩下滑，公司拟一次性计提6.45-7.94亿元大额商誉减值准备，轻装上阵。2021年2月公司员工持股计划购买完成成交价约为8.77元/股，现价溢价较低，增厚安全垫。
　　催化剂
　　1、订单增速超预期；2、一季报开始业绩超预期；3、新客户拓展超预期。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2020-2022年实现归属母公司净利润分别为-5.86、2.03、3.09亿元，2022年同比增速52.10%；EPS为-1.31、0.45、0.69元，21-22年对应当前股价PE为20、13倍。给予公司2021年目标PE30倍，对应总市值61亿、目标价13.6元。首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、银行IT发展不及预期风险；2、人才流失风险。