华泰证券-商业贸易行业周报（第九周）-210307

　　本周观点： 社区团购龙头受行政处罚，行业或出现新的竞争策略
　　在市场监督管理部门的引导下， 我们判断社区团购的价格竞争仍将持续，但粗暴低价的策略或发生改变：首先是前端的获客策略，简单粗暴的价格竞争将会被进一步限制，取而代之的是更精益运营的获客模型，从引流、注册、转化、复购全流程形成更高效的运营体系；其次是品类的深耕，未来市场竞争的焦点将不仅围绕 SKU 数的拓展，而更多将资源投入在产品的差异化、自有品牌的孵化等方向；最后是后端仓储物流配送体系的优化与升级，社区生活消费频次高，高额补贴策略下，资金消耗速度快，多轮高额融资的社区团购企业需通过对后端全环节的优化，将资金优势转化为效率壁垒。
　　子行业观点
　　1） 家居零售： 地产竣工向好，滞后需求释放， 建议关注卖场龙头 315 大促表现； 2）黄金珠宝： 加盟商节后补货将至， 看好各大龙头品牌 3 月订货会销售表现。
　　重点公司及动态
　　美凯龙： 非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过，拟
　　募资不超过 37 亿元。
　　风险提示：新冠疫情反复，需求回暖不及预期，居民债务压力加大