兴业证券-精工钢构-600496-全年业绩高增62%略超预期，Q4收入加速增长-210306

　　精工钢构(600496)
　　精工钢构发布2020年业绩快报：2020年实现营业收入115.32亿元，同比增长12.67%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长61.73%。其中Q4营收37.72亿元，增长28.77%，归母净利润1.63亿元，增长72.76%。
　　2020年实现营业收入115.32亿元，同比增长12.67%；其中Q4实现营业收入37.72亿元，同比增长28.77%，季度收入加速增长。Q1-Q4营业收入分别同比变动6.13%、-3.75%、15.54%、28.77%，单季收入加速增长主要系业务承接持续向好，全年业务承接金额183.68亿元，其中EPC及装配式建筑业务承接额56.36亿元，均创历史新高，推动了营业收入持续增长
　　2020年公司实现归母净利润6.52亿元，同比增长61.73%，其中Q4增长72.76%。Q1-Q4营业利润分别同比变动10.99%、132.23%、80.92%、80.12%，利润总额分别同比增长12.01%、120.08%、78.16%、84.75%，归母净利润分别同比增长20.45%、86.92%、72.39%、72.76%。全年归母净利率为5.65%，同比提升1.72pct，其中Q1-Q4的净利率分别变动0.60pct、2.98pct、2.36pct、1.10pct。全年加权ROE为11.08%，同比提升3.16pct。
　　建筑减碳排要落脚在钢结构，公司作为钢结构EPC龙头将率先受益。建筑部门是实现碳中和目标的关键领域，钢结构具有可循环材料、生态环保、资源化再利用优势。《绿色建筑创建行动方案》提出大力发展钢结构等装配式建筑。公司作为钢结构EPC龙头，未来订单业绩有望保持高速增长。
　　盈利预测与评级：我们上调公司的盈利预测，预计2020-2022年的归母净利润分别为6.52亿元、8.48亿元、10.67亿元，对应EPS分别为0.32元、0.42元、0.53元，3月5日收盘价对应的PE分别为16.7倍、12.8倍、10.2倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险