国元证券-弘亚数控-002833-弘亚数控2020年业绩快报及2021年Q1业绩预告点评：业绩符合预期，下游景气+产能释放21年业绩高增可期-210302

　　弘亚数控(002833)
　　事件：
　　事件 1：公司发布 2020 年年度业绩快报，公司全年营业收入实现 16.9 亿元，同比+28.92%；归属上市公司股东净利润 3.5 亿元，同比+15.16%。事件 2：公司发布 2021 年一季度业绩预告，公司预计 Q1 实现归属上市公司股东的净利润 0.95~1.15 亿元，同比+102.17%~144.73%。
　　报告要点：
　　下游家具市场景气度提升、新产能释放带动业绩大幅提升
　　根据公司公告，公司 2020 年 Q4 实现收入 5.14 亿元，同比增长 57%、环比 2020 年 Q3 增长 15%， 经营情况保持良好增长态势。下游家具行业市场回暖， 疫情后公司也有序推进复工复产，采取积极的销售策略，加大营销推广力度，加快产品升级步伐，不断提升高端市场占有率，高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速，在国内外市场均取得不错的业绩。 同时， 公司新厂房在第四季度开始逐步投入使用，有效解决产能瓶颈问题，公司新产能的逐步释放将为公司业绩提升打开更广阔的空间。
　　房地产竣工数据回升韧性较强，板式家具设备行业需求旺盛
　　2016 年至今，房地产新开工持续回升，而房地产竣工却从 2017 年下半年起持续弱于新开工， 但按照地产投资节奏，一般“新开工→竣工”周期约 2-3 年。我们认为，房地产新开工面积连续四年增长，在交房周期的刚性约束下，后续竣工有望逐步回升。2019 年四季度竣工数据复苏势头已现，2020年 1-12 月份竣工面积累计下滑幅度收窄为 4.9％。家具行业与房地产竣工面积有较高的相关性，家具行业经历 2018-2019 年向下低谷，随着竣工面积逐步回升，家具行业景气度提升将持续支撑板式家具机械需求。
　　内外兼修完善产业链布局，技术升级缩小与行业巨头差距
　　2018 年公司先后收购广州王石软件和意大利 Masterwood， 2019 年公司又相继收购四川丹齿和亚冠精密，切入上游核心零部件领域，优化公司供应链体系。同时，公司通过不断的技术提升，逐步缩小与国际领先水平的差距，封边机、裁板锯、多排钻等作为公司主要产品，各项性能已逐渐赶超国际领先水平。 向前看，公司作为国内板式家具龙头有望持续通过高性价比产品逐渐抢占国际龙头市场、实现市占率的快速提升。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预计公司 20-22 年归母净利润 3.5/4.68/5.98 亿元，EPS 为1.62/2.16/2.76 元，对应 PE 分别为 37/28/22X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　房地产投资不及预期；公司产品份额提升不及预期。